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**Tandem Diabetes Care(TNDM)營收突破10億美元大關，2026年啟動商業模式轉型**

Tandem Diabetes Care(TNDM)在2025年第四季繳出亮眼成績單，全年營收首度突破10億美元里程碑，並創下單季獲利新高。這家胰島素泵製造商宣布將推動重大的商業模式轉型，改採「隨收隨付」（Pay-as-you-go, PayGo）的支付結構。儘管轉型期將帶來短期的定價壓力，但管理層對長期利潤率提升與市占率擴張充滿信心，預期2026年胰島素泵出貨量將維持雙位數成長。

展望2026年營收受PayGo轉型影響，胰島素泵出貨量仍將維持雙位數成長

Tandem Diabetes Care(TNDM)預估2026年全球營收將落在10.65億至10.85億美元之間，其中美國市場營收預計為7.3億至7.45億美元。財務長 Leigh Vosseller 指出，雖然轉型至 PayGo 模式將導致約8,500萬至9,500萬美元的營收逆風，但從營運基本面來看，美國市場的胰島素泵出貨量預計將年增10%至11%。這一增長主要來自於每日多次注射（MDI）患者轉向使用胰島素泵的趨勢，以及換機需求的穩健支撐。

2025年寫下歷史新頁，第四季毛利率與營收皆創公司成立以來最佳紀錄

回顧2025年表現，Tandem Diabetes Care(TNDM)全年營收成長12%，連續兩年實現雙位數增長。第四季單季營收達2.9億美元，年增15%，為公司史上最強勁的銷售季度。在獲利能力方面，公司兌現了改善獲利的承諾，全年毛利率提升3個百分點至54%，第四季毛利率更衝上58%的歷史新高。此外，第四季調整後 EBITDA 佔營收比重達11%，並自2021年以來首度實現營業利益率轉正。

推動PayGo支付模式並拓展歐洲直營業務，旨在強化長期商業體質

執行長 John Sheridan 強調，2026年的戰略核心在於現代化商業運營與重塑業務模式。公司決定採用 PayGo 支付結構，雖然短期內會抵銷部分銷售額，但長期將顯著強化業務體質。在國際市場方面，Tandem Diabetes Care(TNDM)已在英國、瑞士和奧地利啟動直營業務，並計劃在2026年至2027年進一步擴大歐洲版圖。國際銷售預計在2026年將達到3.35億至3.4億美元。

Mobi胰島素泵具備顯著成本優勢，新技術Control-IQ+將成為成長引擎

技術創新仍是 Tandem Diabetes Care(TNDM) 的核心競爭力。管理層透露，Mobi 胰島素泵的製造成本較前一代 t:slim 產品低10%至15%，隨著 Mobi 業務規模擴大，將成為未來毛利率提升的關鍵驅動力。公司計劃推出 Control-IQ+ 新功能，並整合新的感測器技術。Sheridan 表示，多項新產品即將上市或正在等待監管機構批准，對2026年的產品動能充滿信心。

轉型期雖有定價逆風，但預期2026年底毛利率將攀升至60%水準

面對分析師關於轉型風險的提問，財務長 Vosseller 坦言，PayGo 模式確實會帶來約7,000萬至8,000萬美元的定價逆風。然而，隨著規模經濟效益顯現，公司預計毛利率將呈現逐季走高的態勢，從2026年第一季的近54%，逐步攀升至第四季的60%。全年調整後 EBITDA 預計將展現5%至6%的槓桿效應，顯示公司在追求成長的同時，也嚴格控管營運效率。

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