國際油價近期重回去年夏季以來的高點，布蘭特原油期貨價格已突破71.90美元，美國西德州中級原油(WTI)期貨也站上66.50美元大關，兩者漲幅皆達2%左右。市場密切關注美國對伊朗採取軍事行動的可能性，華爾街日報指出，川普政府已向中東派遣第二艘航空母艦，這是自2003年伊拉克戰爭以來當地最大規模的空中軍力集結。

儘管川普在談話中暗示未來10天內可能達成協議，但也強調美軍已做好準備，能夠「迅速且猛烈」地執行任務。Capital分析師Daniela Hathorn在報告中指出，雖然目前市場反應相對平淡，但這種自滿情緒升高了價格重定價的風險。一旦雙方從口水戰轉為實際軍事行動，油價可能會迅速飆升。

市場押注開戰機率過半，油價暫時冷靜暗示觀望

根據預測平台Polymarket的數據顯示，截至週四，交易員預測美國在3月底前發動攻擊的機率高達56%。目前的市場氛圍與2025年6月伊朗與以色列爆發「12日戰爭」前夕極為相似。當時隨著緊張局勢升溫，油價先行上漲約4%，而在以色列對伊朗境內發動首波空襲後的一週內，油價更飆漲超過10%。

雖然目前油價反應相對溫和，顯示投資人對於衝突立即升級持懷疑態度，或者認為即便發生衝突也將是短暫的。然而，伊朗擁有全球第三大已探明原油儲量，更是全球前十大產油國，任何風吹草動都可能打破目前的市場平衡。

霍爾木茲海峽成關鍵，封鎖恐衝擊全球一成供應

石油市場最擔憂的風險在於霍爾木茲海峽，這是全球最重要的原油運輸咽喉，每天約有2000萬桶石油產品通過此處。能源情報公司Kpler指出，即便透過該地區的其他管線進行最大程度的分流，若海峽遭到持續性干擾，每天仍約有900萬桶原油供應將面臨「結構性風險」，這大約佔全球石油需求的9%。

儘管伊朗多次威脅在局勢緊張時封鎖該海峽，但分析師指出，考慮到該航線也是伊朗自身關鍵的出口通道，德黑蘭當局要完全封鎖海峽難度極高。不過，供應鏈的中斷風險仍是推升地緣政治溢價的主要因素。

解析三種油價劇本，爆發全面衝突將推升15美元

針對未來局勢發展，Rystad Energy地緣政治分析主管Jorge León提出了三種油價預測情境。首先，若美國僅採取小規模且針對性的打擊，油價可能瞬間跳漲約10美元，隨後快速回跌並重新平衡。其次，若美國發動持續性的軍事行動，特別是引發伊朗對區域內石油設施進行報復，市場恐面臨每桶約15美元的持續性價格上漲。

第三種情境則是機率較低但並非為零的「達成協議」。若美伊在衝突前簽署新協議，解除制裁並全面恢復伊朗出口，隨著地緣政治風險溢價消退，油價可能會下跌約5美元。

中期選舉成變數，法人建議面對地緣政治應冷靜

政治因素也可能成為油價走勢的緩衝，川普政府與共和黨即將面臨關注國內物價的選民檢驗，這與推升油價的軍事行動存在利益衝突。分析師認為，美國政府最不樂見的情況就是在中期選舉前油價飆升，這限制了談判破裂導致全面開戰的可能性，即便動武，也可能傾向於傳遞訊號式的有限打擊。

Truist Financial(TFC) 投資長兼首席市場策略師Keith Lerner建議投資人「不要過度反應」，他指出這類地緣政治事件通常僅會產生短期影響。目前油價雖然處於高檔但相對穩定，市場仍處於觀望模式，等待更明確的方向訊號出現。

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