併購 Inigo 轉型全球保險商，Radian Group 預期營收翻倍且股利豐厚

美國房貸保險巨頭 Radian Group(RDN) 公布 2025 年第四季財報，繳出強勁的營運成績單。執行長 Richard Thornberry 表示，這是一個表現出色的年度，不僅財務績效優異，更透過收購勞合社（Lloyd's of London）旗下的專業保險公司 Inigo，開啟了公司策略轉型的關鍵篇章。

此次收購 Inigo 的資金完全來自現有流動性與超額資本，並未發行新股籌資。管理層認為這是一項具備「變革性」的舉措，將推動 Radian Group(RDN) 轉型為全球多險種專業保險商。預計此交易將使年度營收翻倍，並對每股盈餘（EPS）與投資回報產生增值作用，大幅提升公司的策略靈活性。

第四季獲利穩健成長，每股淨值年增13%

財務數據顯示，Radian Group(RDN) 第四季來自持續營運業務的淨利為 1.59 億美元，折合每股盈餘 1.15 美元；全年淨利達 6.18 億美元，每股盈餘 4.39 美元。財務長 Dan Kobell 指出，儘管 2025 年流通股數減少了 8%，公司仍展現強大的獲利能力。

股東權益報酬率（ROE）表現亮眼，第四季達到 13.5%，全年則為 13.1%。此外，每股帳面價值（Book Value Per Share）較前一年同期成長 13%，來到 35.29 美元。房貸保險投保組合（Mortgage Insurance portfolio）規模年增 3% 至 2,830 億美元，顯示核心業務持續穩健擴張。

現金流強勁，2026年預計發放6億美元股利

展望未來資本配置，管理層給出了明確的指引。預計 Radian Guaranty 在 2026 年將向母公司 Radian Group(RDN) 支付至少 6 億美元的股利，其中第一季將先支付 1.4 億美元。這筆資金將使公司能夠在維持充足流動性的同時，償還 2026 年期間使用的 2 億美元信貸額度。

在股票回購方面，Radian Group(RDN) 在 2025 年共回購了 1,350 萬股，總成本為 4.3 億美元。執行長 Thornberry 強調，隨著與 Inigo 的合併使公司價值更具吸引力，未來預計將恢復機會性的股票回購計畫，持續為股東創造價值。

非核心業務剝離順利，預計第三季完成

為了聚焦核心保險業務，Radian Group(RDN) 正積極進行非核心資產的剝離計畫。針對房貸中介（Mortgage Conduit）、產權（Title）及房地產服務業務的出售進程相當順利，管理層確認將按計畫於今年第三季完成。

這項策略性調整將有助於公司集中資源發展高成長潛力的保險業務。同時，公司預期組織營運費用將持續受惠於營運效率的提升，進一步優化整體獲利結構。房貸保險投保組合的有效保費收益率（In-force premium yield）預計在 2026 年將保持在 38 個基點（bps）的穩定水準。

季節性違約率微升，整體信貸品質仍可控

針對風險管理部分，管理層指出第四季出現正常的季節性房貸違約增加。新增違約案件約為 14,200 件，使得整體投資組合的違約率來到 2.56%。儘管如此，公司對於準備金的假設設定了 92.5% 的累計治癒率（Cure Rate），顯示對信貸品質仍具信心。

關於併購後的整合風險，Radian Group(RDN) 認為執行風險相當低。財務長 Kobell 在問答環節中回應法人提問時表示，對於 Inigo 業務的預期沒有改變，預計該業務在週期內將產生中雙位數（mid-teens）的報酬率，並將在後續財報中提供更多商譽與無形資產的細節。

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