營收與獲利雙雙超越華爾街分析師預期

加拿大金礦公司 Eldorado Gold(EGO) 公布了強勁的 2025 年第四季財務報告，主要受惠於金價上漲與穩健的產量表現。公司第四季營收達到 5.772 億美元，較前一年同期大幅成長 32.5%，不僅展現強勁的成長動能，更比市場預期高出 5,549 萬美元。在獲利能力方面，非一般公認會計原則（Non-GAAP）的每股盈餘（EPS）來到 0.63 美元，優於分析師預期的 0.05 美元，顯示公司在營收擴張的同時，也維持了良好的獲利水準。

產量達標高標區間且受惠平均銷售金價衝高

Eldorado Gold(EGO) 在生產端的表現相當亮眼，2025 年第四季黃金產量為 123,416 盎司，推升全年總產量達到 488,268 盎司，成功達成公司先前設定的年度產量目標高標。銷售方面，第四季黃金銷售量為 126,923 盎司，值得注意的是，該季度的平均銷售金價高達每盎司 4,251 美元，這成為推升營收的關鍵因素。綜觀 2025 全年，總銷量為 491,204 盎司，全年平均銷售價格則落在每盎司 3,505 美元。

成本控制得宜維持在財測指引低緣

儘管面臨營運挑戰，Eldorado Gold(EGO) 在成本控管上展現了優異的紀律。2025 年第四季的總現金成本為每售出盎司 1,295 美元，而全年總現金成本則控制在每盎司 1,176 美元，這一數據落在了公司收緊後財測指引範圍的低端，顯示成本控制優於預期。在總維持成本（AISC）方面，第四季為每盎司 1,894 美元，全年平均則為 1,664 美元，這項數據同樣符合公司年度的指引範圍，反映出管理層在通膨環境下仍能有效維持利潤空間。

Skouries專案預計2026下半年正式投產

展望未來，投資人關注的焦點轉向希臘 Skouries 專案的進度。Eldorado Gold(EGO) 管理層預計，該礦區的銅金精礦將於 2026 年第三季初開始首批生產，並計畫在 2026 年第四季進入商業化量產階段。針對 2026 年的初步產量預估，公司預期黃金產量將介於 6 萬至 10 萬盎司之間，銅產量則預計落在 2,000 萬至 4,000 萬磅之間，這將為公司未來的成長動能增添新的引擎。

現金流與稅前息前折舊攤銷前獲利表現穩健

在財務體質方面，若不計入 Skouries 專案的資本支出，Eldorado Gold(EGO) 在 2025 年第四季創造了 1.093 億美元的自由現金流，全年則達到 3.156 億美元，顯示核心業務具備強大的現金創造能力。調整後稅前息前折舊攤銷前獲利（Adjusted EBITDA）表現同樣不俗，第四季錄得 2.652 億美元，推升 2025 全年調整後 EBITDA 來到 8.362 億美元，為公司持續投入資本支出與未來發展提供了穩固的資金基礎。

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