2025財年營收獲利雙創新高

貴金屬權利金公司 Royal Gold(RGLD) 總裁兼執行長 William Heissenbuttel 將2025年形容為公司的「轉型之年」。Royal Gold(RGLD) 公布了創紀錄的年度業績，全年營收突破10億美元大關，營運現金流達到7.05億美元。在排除非常態項目後，調整後淨利達到創紀錄的5.1億美元，較前一年同期大幅成長47%。公司強調其業務核心仍聚焦於黃金，黃金貢獻了總營收的78%，調整後息稅折舊攤銷前盈餘（EBITDA）利潤率高達82%，展現強勁的獲利能力。

收購策略奏效帶動資產組合成長

Royal Gold(RGLD) 透過收購 Sandstorm Gold 和 Horizon Copper，以及取得 Kansanshi 金屬串流協議和 Warintza 與 Lawyers-Ranch 專案的權益，顯著擴大並多元化其投資組合。執行長指出，公司目前擁有該領域最大且最多元化的礦業資產組合。此外，Mount Milligan 礦場壽命的延長、Khoemacau 近期批准的擴建計畫，以及 Fourmile 專案顯著的探勘成功，都為公司資產增值提供了動力。

第四季營收激增85%表現亮眼

財務長 Paul Libner 指出，Royal Gold(RGLD) 第四季度營收強勁成長，較前一年同期激增85%至3.75億美元。其中，權利金（Royalty）營收為1.11億美元，年增42%；金屬串流（Stream）部門營收總計2.65億美元，較去年同期成長超過110%。Kansanshi 金屬串流與 Sandstorm、Horizon 的權益合計貢獻了約8200萬美元的新增營收。該季度營運現金流達到2.42億美元，創下公司單季新高。雖然一般及行政支出（G&A）因併購整合成本上升至1760萬美元，但管理層表示這些費用屬於一次性性質，預計不會經常發生。

2026年首季銷售預期與還債計畫

展望未來，管理層預期2026年第一季的約當黃金銷量（GEO sales）將與2025年第四季持平，但這將是全年的最低點，並不代表全年水準。完整的2026年營收指引將於3月31日的投資人日公布。公司預計2026年 Cortez 礦區的混合權利金費率將從2025年的2.6%提升至平均3.5%到4%。在債務方面，未償還債務已從年底的12.25億美元降至9億美元，並預計在2026年初進一步降至7.25億美元，全數債務償還預計將於2027年初完成，早於原先預期。

管理層對未來展望持正面態度

分析師對 Royal Gold(RGLD) 的新收購案、未來交易管道及資產開發進度表示關注，整體態度呈現中性偏正向。管理層在電話會議中展現自信，強調一次性的併購成本已成過去。執行長 Heissenbuttel 表示：「我們的基礎投資組合表現良好，在經歷創紀錄的2025年後，我們正以強勢姿態開啟2026年。」儘管市場仍關注 Hod Maden 專案的重組及資本承諾時間點，以及 Pueblo Viejo 等資產的金屬回收率與交付時程風險，但公司強調將持續專注於從多元化、以黃金為主的資產基礎中創造價值。

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