全球工業設備供應商凱登(KAI)近日公布第四季與2025全年度財報，儘管面臨總體經濟挑戰與關稅波動，公司仍繳出亮眼成績單。受惠於售後零件需求強勁及併購效應，第四季營收創下歷史新高。管理層對2026年展望抱持審慎樂觀態度，雖然資本支出訂單有所延遲，但預期隨著市場情緒回穩，業績仍有成長空間，並強調將持續透過強勁的現金流尋求併購機會。

2026年營收目標上看11.85億美元，管理層採保守策略應對訂單延遲

凱登(KAI)發布了2026年財務指引，預估全年營收將落在11.6億至11.85億美元之間，調整後每股盈餘(EPS)預計為10.40至10.75美元。財務長Michael McKenney表示，鑑於2025年經歷的訂單延遲情況，公司對2026年的指引採取了保守態度。若先前延遲的資本支出訂單能順利轉化，業績將有上修潛力。針對2026年第一季，公司預估營收介於2.7億至2.8億美元，調整後EPS則落在1.78至1.88美元之間。

第四季營收創歷史新高，售後零件業務佔比突破七成支撐獲利

回顧2025年第四季，凱登(KAI)營收達到創紀錄的2.862億美元，較前一年同期成長11%。這主要歸功於近期完成的併購案貢獻（增長8%）以及匯率的有利影響。值得注意的是，售後零件業務表現格外強勁，佔全年度總營收比例達到創紀錄的71%。第四季調整後EPS為2.27美元，略高於公司先前財測區間的高標。儘管資本專案活動疲軟和關稅成本上升帶來挑戰，但高毛利的售後零件業務成功拉抬了整體毛利率至43.9%。

關稅衝擊逐漸回穩，資本支出放緩下客戶更依賴設備維護

在法說會問答環節中，執行長Jeffrey Powell指出，由於產能閒置和投資不足，客戶傾向更頻繁地運作現有設備，導致售後市場表現持續優於預期。針對投資人關心的關稅議題，Powell表示市場狀況已漸趨穩定，企業正逐漸適應並消化關稅帶來的影響。雖然地緣政治和關稅不確定性曾導致資本支出訂單放緩，但目前已觀察到客戶情緒轉趨平靜，顯示市場正逐步回歸常軌。

強勁現金流支持併購策略，持續擴大全球市場佈局

凱登(KAI)展現了穩健的財務體質，2025年全年度營運現金流成長10%至1.713億美元，自由現金流更大增15%至1.543億美元。這種強大的現金生成能力使公司能夠積極追求成長機會。公司宣布正在進行收購奧地利特種鋼材公司voestalpine BÖHLER Profil GmbH的計畫，預計斥資約1.57億歐元。儘管併購活動推升了槓桿比率，但在Clyde Industries收購案後，淨債務仍控制在合理範圍，管理層承諾致力於改善財務結果並持續降低債務。

凱登(KAI)主要為造紙、回收、木材製造和相關行業提供工藝和工程設備。該公司的三個報告分部是：流量控制分部，包括流體處理和刮刀、清潔和過濾產品線；工業加工部門，包括木材加工和備料產品線；物料搬運系統，為採礦、食品加工和包裝等行業提供傳送帶設備。該公司業務遍及全球，在美國、歐洲、亞洲和加拿大擁有可觀的收入。

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