商業發展公司(BDC)Blue Owl Capital(OBDC) 近期宣布重大策略調整，執行長 Craig Packer 證實已終止與 OBDC II 的合併計畫，轉而執行大規模資產出售以應對市場對私人信貸品質的檢視。公司以帳面價值約 99.7% 的價格，向第三方出售了價值 14 億美元的資產，其中包含來自 OBDC 的 4 億美元資產。管理層強調，這次交易屬於「部分拆售」（partial strip sale），涉及 70 多筆個人貸款，顯示市場對其資產流動性與品質的高度需求，此舉也被視為對公司資產估值準確性的強力背書。

史上最大規模回購展現長期價值信心

為了向投資人展現對公司長期價值的信心，Blue Owl Capital(OBDC) 在本季度完成了公司史上最大規模的股票回購，總金額達 1.48 億美元。值得注意的是，這些回購的平均價格較每股淨資產價值（NAV）折價約 14%，這意味著回購行為直接增厚了每股淨值。此外，財務長 Jonathan Lamm 確認董事會已批准一項新的股票回購計畫，額度上限提高至 3 億美元，取代原先的 2 儢美元計畫，顯示公司在維護股東權益上的積極態度。穆迪（Moody's）也在 1 月將其評級上調至 Baa2，肯定其投資組合的穩健性。

淨利表現持平但降息循環恐壓抑未來獲利

在財務數據方面，Blue Owl Capital(OBDC) 公布第四季調整後淨投資收益（NII）為每股 0.36 美元，與上一季持平；每股淨資產價值（NAV）則微幅下滑至 14.81 美元。儘管目前的非應計貸款率（non-accrual rate）從 1.3% 降至 1.1%，顯示信貸品質改善，但管理層也發出預警。隨著聯準會可能啟動降息循環，基礎利率下降及新資產利差收斂，預計將對未來的獲利能力造成壓力。目前的季度股息維持在 0.37 美元，但公司表示將持續評估利率環境變動對股息發放的影響。

第三方交易驗證資產估值化解疑慮

針對分析師對於資產估值與流動性的擔憂，管理層在法說會上採取了更為主動的防禦姿態。總裁 Logan Nicholson 解釋，此次資產出售後的淨槓桿率降至 1.19 倍，且投資組合仍保持高度分散，涵蓋 30 個產業，其中軟體與醫療保健領域表現強勁。對於市場關於 OBDC II 贖回問題的質疑，Packer 強調這僅是改變贖回方式，將在未來 45 天內以帳面價值向投資人返還 30% 的資金。透過將資產出售給四個不同的第三方機構，公司試圖證明其帳面標記的資產價值是真實且經得起市場考驗的。

Blue Owl Capital(OBDC) 昨日收盤價為 11.4300 美元，下跌 -1.04%，成交量為 13,575,389 股，較前一日成交量變動幅度為 113.32%。

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