**Madrigal Pharmaceuticals(MDGL)** 公布了強勁的 2025 年第四季財務報告，主力藥物 Rezdiffra 在上市的首個完整年度表現亮眼，全年淨銷售額逼近 10 億美元大關。執行長 William Sibold 強調，Rezdiffra 已奠定其在代謝功能障礙相關脂肪性肝炎（MASH）治療領域的基礎地位，隨著市場規模快速擴大，公司正從單一產品發布階段，轉型為擁有多元研發管線的高速成長生物製藥公司。

Rezdiffra銷售告捷帶動營收翻倍成長

**Madrigal Pharmaceuticals(MDGL)** 第四季淨銷售額達到 3.211 億美元，較 2024 年同期成長超過三倍，顯示市場需求持續強勁。截至第四季末，使用 Rezdiffra 的患者人數已超過 36,250 人，較第三季末的 29,500 人顯著增加。財務長 Mardi Dier 指出，這波強勁的需求動能，推動 2025 年全年淨銷售額達到 9.584 億美元，公司現金及約當現金部位也保持在 9.886 億美元的穩健水準。

美國MASH市場規模擴大且專利保護延至2045年

執行長 Sibold 指出，自 2023 年底以來，美國 MASH 市場規模已成長近 50%，並持續以雙位數的速度擴張。為了鞏固 **Madrigal Pharmaceuticals(MDGL)** 的領先地位，公司已成功將 Rezdiffra 的專利獨佔權延長至 2045 年。雖然公司已啟動在德國的海外推廣，但目前美國仍是核心業務基地，管理層認為美國市場擁有異常強勁的成長動能，預計海外市場在短期內的營收貢獻相對有限。

預期2026年營收強勁增長惟銷售折讓將提升

展望 2026 年，**Madrigal Pharmaceuticals(MDGL)** 預期淨銷售額將持續強勁成長。財務長說明，隨著公司在 2026 年取得更多的一線保險給付資格，預計全年的總淨額折讓（Gross-to-net impact）將上升至 30% 後段（high 30% range），這與一般專科藥物的常態一致。投資人需留意，第一季通常會受到保險福利變更和重新驗證的影響，屬於季節性的常態波動。

拓展研發管線涵蓋口服GLP-1與多項新療法

除了現有藥物，**Madrigal Pharmaceuticals(MDGL)** 正積極擴充研發管線，致力於開發次世代療法。目前的研發組合新增了口服 GLP-1 藥物、後期的 DGAT-2 抑制劑，以及六個臨床前的 siRNA 標靶項目。受惠於業務發展與授權引進的預付款項，包括針對 ervogastat 及其他資產的投入，第四季研發費用上升至 1.163 億美元。管理層強調，今天的 Madrigal 與六個月前相比，本質上已是一間截然不同的公司。

關於 Madrigal Pharmaceuticals(MDGL)

**Madrigal Pharmaceuticals(MDGL)** 是一家臨床階段的生物製藥公司，專注於開發和商業化治療心血管代謝疾病及非酒精性脂肪性肝炎（NASH/MASH）的候選藥物。公司的核心產品 MGL-3196（Rezdiffra）是一種口服的小分子肝臟定向 B 選擇性 THR 激動劑，除了用於治療肝炎外，也能透過增加脂肪代謝來降低血漿和肝臟中的三酸甘油酯，並顯示出抗糖尿病的潛力。

**昨日股市資訊**

* 收盤價：436.8700

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