公用事業大廠 American States Water (AWR) 公布 2025 年全年財報，受惠於監管審查的正面結果與費率基礎增長，全年調整後每股盈餘（EPS）達到 3.37 美元，較前一年顯著成長。公司宣布將季度股息調升 8.3%，創下連續 71 年增加股息的驚人紀錄，展現其作為「股息君主」的穩健實力。執行長 Robert Sprowls 形容 2025 年為公司卓有成效的一年，並對未來的基礎設施投資與長期服務能力充滿信心。

核心獲利能力提升與股息連續增長

根據財報數據，American States Water (AWR) 2025 年全年調整後每股盈餘為 3.37 美元，相較於 2024 年的 3.04 美元，每股獲利增加了 0.33 美元。若單看第四季表現，調整後每股盈餘為 0.74 美元，優於 2024 年同期的 0.56 美元。財務長 Eva Tang 指出，排除一次性稅務收益影響後，公司獲利能力呈現穩健上升趨勢。基於強勁的財務表現，董事會決議將季度股息提高 8.3%，延續了超過七十年的股息成長傳統，為長期持有者提供穩定的回報。

未來資本支出計畫與費率基礎預測

展望 2026 年，American States Water (AWR) 預計公司資助的資本支出將落在 1.85 億至 2.25 億美元之間，以持續強化公用事業基礎設施。管理層特別強調費率基礎（Rate Base）的增長潛力，預計從 2021 年的 9.804 億美元成長至 2026 年的 16.732 億美元，年複合成長率（CAGR）高達 11.3%。此外，針對其子公司 ASUS 的獲利預測，管理層維持 2026 年每股貢獻 0.63 至 0.67 美元的指引目標。

監管審查過關與供水服務持續擴張

American States Water (AWR) 旗下的 Golden State Water Company 已順利取得加州公用事業委員會（CPUC）針對 2025 至 2027 年一般費率案的最終決策，電力子公司也獲得了 2023 至 2026 年的費率核准。這些建設性的監管成果為公司未來的營運奠定了穩定基礎。在業務擴張方面，公司完成了一項新社區的水務與廢水系統交易，預計長期將服務 17,500 個住宅單位，並簽署協議收購諾沃克（Norwalk）約 900 名客戶的水務資產，積極擴大服務版圖。

留意營收機制變動與用水量下滑風險

儘管財務前景看好，投資人仍需留意潛在風險。執行長 Sprowls 提醒，若未來缺乏完整的營收脫鉤機制（revenue decoupling mechanism）及供水成本平衡帳戶，公司營收與獲利可能會受到客戶用水量波動及水源組合變化的影響。數據顯示，實際用水量較一般費率案中的預估值減少了近 4%。雖然 2025 年這些波動對獲利未造成重大衝擊，但長期監管政策的變化與用戶行為模式仍是值得持續關注的變數。

American States Water (AWR) 是一家位於加州的公用事業控股公司，主要透過 Golden State Water Company 提供供水與電力服務，業務受加州公用事業委員會監管。此外，公司也透過 American States Utility Services 為美軍設施提供合約式供水服務。其主要營收來源為商業與住宅客戶的供水業務。

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