醫療設備組件大廠 Integer Holdings(ITGR) 公布 2025 年第四季財報，營收與每股盈餘表現亮眼，主要受惠於銷售成長與利潤率改善。然而，公司對 2026 年的財測展望轉趨保守，主因是三項新產品的市場採用率不如預期，預計將對營收造成逆風。儘管面臨短期挑戰，管理層仍展現信心，宣布實施庫藏股回購計畫，並強調核心業務依舊穩健，預期排除特定產品影響後，本業仍具成長動能。

第四季營收與獲利雙雙成長且全年表現穩健

Integer Holdings(ITGR) 2025 年第四季營收達到 4.72 億美元，較前一年同期成長 5%；調整後每股盈餘（EPS）為 1.76 美元，年增幅達 23%，主要反映了銷售提升、獲利能力改善及有效的資本管理。全年來看，總營收成長 8% 來到 18.54 億美元，調整後營業利益則成長 13%。財務長 Diron Smith 指出，心血管業務銷售額成長 11% 至 2.84 億美元，表現最為強勁，抵銷了心律管理與神經調節部門微幅下滑 2% 的影響。

新品採用率低導致2026年營收展望趨於保守

展望 2026 年，Integer Holdings(ITGR) 預估營收將介於 18.26 億美元至 18.76 億美元之間，換算成長率約為下滑 1% 至成長 1%。公司坦言，三項新產品因市場採用率低於預期，將帶來約 3% 至 4% 的營收阻力。若排除這三項產品的影響，潛在業務預計仍將成長 4% 至 6%。針對獲利部分，調整後每股盈餘預估介於 6.29 美元至 6.78 美元，區間從下滑 2% 到成長 6% 不等。

實施庫藏股計畫展現對長期現金流的信心

為了提振投資人信心並展現公司財務韌性，Integer Holdings(ITGR) 在第四季已回購 6,000 萬美元的普通股，並承諾進一步執行約 5,000 萬美元的加速股票回購計畫。執行長 Payman Khales 強調，這項回購計畫反映了董事會與管理層對公司策略、財務狀況及產生強勁自由現金流能力的信心。公司預計 2026 年自由現金流將介於 1 億至 1.2 億美元之間，淨債務槓桿比率維持在 2.5 倍至 3.5 倍的健康水準。

經營團隊重申策略不變並看好2027年重回高成長

儘管面臨短期產品逆風，管理層在法說會上重申不會對業務進行結構性改變，因核心業務依然強勁。執行長 Payman Khales 表示，公司擁有豐富的產品線與穩固的客戶關係，目前的挑戰僅是暫時性的，隨著新產品推出與持續投資發酵，公司有信心在 2027 年重回「高於市場 200 個基點」的有機成長軌道。分析師雖然對短期指引下修表達關注，但也注意到管理層對長期價值的堅持。

Integer Holdings主要業務與個股表現

Integer Holdings(ITGR) 是醫療行業原始設備製造商（OEM）的關鍵合作夥伴，專門製造醫療設備組件，同時也開發用於能源、軍事和環境市場的非醫療應用電池。公司分為醫療與非醫療兩大部門，其中醫療部門利用其技術生產組件及成品醫療設備，貢獻了絕大多數營收，且超過一半的營收來自美國市場。

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