Adamas Trust(ADAM)執行長Jason Serrano在最新的季度電話會議中指出，2025年是公司的關鍵轉折點，不僅資產負債表顯著增長，獲利能力也加速提升。該公司全年投資組合擴增31億美元，可供分配盈餘（EAD）較前一年同期大幅成長44%，全年淨利突破1億美元。這些強勁的財務數據支持公司將普通股股息調升15%，並為股東帶來高達36%的總回報率，展現出強勁的營運韌性與成長動能。

第四季財報優於預期且股息覆蓋率穩健

根據Adamas Trust(ADAM)財務長Kristine Nario公布的數據，2025年第四季GAAP普通股每股淨利（EPS）為0.46美元，可供分配盈餘（EAD）為每股0.23美元，完全覆蓋了季度股息。Nario表示，第四季的亮眼表現受惠於強勁的投資按市價計值收益，調整後的淨利息收入從第三季的4280萬美元增至4630萬美元。雖然受到整合成本影響，EAD每股較前一季微幅減少0.01美元，但整體財務結構依然健康，且公司維持了穩定的淨利差。

擴大防禦型資產配置以應對市場變化

為了強化資產負債表的抗跌性，Adamas Trust(ADAM)正積極調整投資組合。目前機構不動產抵押貸款證券（Agency RMBS）已佔公司資本的56%，管理層明確表示，目標是在2026年將這一比例提升至股東權益的60%至70%。執行長Serrano強調，相較於一年前，現今的資產負債表更具彈性，且已為2026年的市場環境做好了充分準備。總裁Nicholas Mah補充說明，隨著利差收斂放緩了收購步伐，第四季Agency RMBS的購買總額為3.47億美元。

新業務整合順利將成未來獲利新引擎

Adamas Trust(ADAM)透過收購Constructive進軍商業目的貸款領域，這被視為公司長期的核心獲利驅動力。雖然因整合與擴展成本導致該部門在第四季單獨計算時出現200萬美元虧損，但其抵押貸款銀行業務收入仍達1250萬美元。財務長Nario指出，收購時預估Constructive將產生約15%的年度股東權益報酬率，目前的預期仍與此目標一致，並預計該部門將在2026年第一季開始對可分配盈餘做出正向貢獻。

2026年首季淨值回升且資金運用靈活

展望2026年，管理層對開局表現充滿信心。執行長Serrano透露，第一季調整後的帳面價值已上漲3%至4%，顯示出強勁的成長動能。在資金配置方面，公司保持高度靈活性，截至年底擁有2.06億美元的可用現金及約4.2億美元的總流動性容量。針對分析師關於股票回購的提問，管理層表示第四季並未進行回購，而是傾向將資本機會性地部署於Agency RMBS和Constructive業務，目標是鎖定中高雙位數的風險調整後回報。

關注市場競爭與不良貸款處置風險

儘管整體展望樂觀，Adamas Trust(ADAM)管理層也坦言面臨部分挑戰。第四季實現虧損達1490萬美元，主要來自不良住宅貸款的折價償付及法拍房產的估值調整，特別是在過渡性貸款（BPL-Bridge）投資組合方面。此外，雖然商業目的貸款需求強勁，但市場競爭依然激烈。公司強調已提高貸款回購準備金作為審慎措施，這並非反映2026年會有更高的損失趨勢，顯示管理層在追求成長的同時，亦維持嚴謹的風險控管態度。

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