美國醫院營運商 Community Health Systems(CYH) 近期召開財報會議，管理層除了公布 2025 年第四季財報外，更針對 2026 年給出明確的財務指引。公司確認由 Kevin Hammons 正式出任執行長，並強調將持續透過出售非核心資產（資產剝離）來優化投資組合。雖然這將導致 2026 年的營收數字較 2025 年下降，但公司負債比率已顯著改善，顯示轉型策略正逐步發酵。

受資產出售影響，2026年營收指引低於2025年水準

根據財務長 Jason Johnson 發布的 2026 年初步指引，預計淨營收將落在 116 億美元至 120 億美元之間，調整後 EBITDA（息稅折舊攤銷前盈餘）預計為 13.4 億美元至 14.9 億美元。營運現金流預估為 6 億至 7 億美元。

投資人需留意，這項指引低於 2025 年的全年水準，主要原因是公司在 2025 年完成了多項資產剝離，且預計 2026 年初還有更多出售案將完成。財務長解釋，排除這些已出售或即將出售的業務後，公司正專注於更精簡、更具競爭力的核心市場。

舉債槓桿比率顯著下降，財務體質逐漸強健

除了營收變化，Community Health Systems(CYH) 在資產負債表的改善上取得重要進展。執行長 Kevin Hammons 指出，公司的槓桿比率（Leverage ratio）已從 2024 年底的 7.4 倍，下降至 2025 年底的 6.6 倍。

截至 2025 年底，公司淨債務為 101 億美元，隨著 Huntsville 地區資產出售完成，預計淨債務將進一步降至 92 億美元。管理層強調，未來將繼續利用交易所得款項來償還債務，目標是建立更穩健的資本結構，以應對市場波動。

核心市場投資見效，營運效率透過AI持續提升

在縮減規模的同時，Community Health Systems(CYH) 加大了對保留下來的「核心市場」的投資力度。管理層舉例，在田納西州 Knoxville 的急診室就診人數兩年內成長了 13%；在 Grandview 醫療中心投入 1000 萬美元後，新生兒接生數成長了 20%。

此外，公司也積極導入科技以控制成本。透過 ERP 系統的升級，已實現約 5000 萬美元的成本節省，未來預計透過人工智慧(AI)的整合與系統優化，將進一步提升營運效率，抵銷部分通膨帶來的成本壓力。

第四季財報符合預期，同店營收穩健成長

回顧 2025 年第四季表現，調整後 EBITDA 為 3.95 億美元，利潤率達 12.7%，整體結果符合公司修正後的預期。值得注意的是，同店淨營收（Same-store net revenue）較前一年同期成長 2.1%，顯示在現有營運基礎上，業務仍保持成長動能。

雖然同店住院人數微幅下降 0.3%，急診室就診人數下降 3.6%，但在勞動力成本控制方面表現良好，合約勞工支出持平，供應費用佔營收比例也下降至 14.4%，顯示管理層在成本控管上的執行力。

關注醫療費用上升與法規變動風險

儘管轉型策略持續推進，分析師仍關注潛在風險。管理層承認，醫療專科醫生費用面臨持續上漲的壓力，預計 2026 年將成長 5% 至 8%。此外，平價醫療法案(ACA)相關的投保人數變動與支付方組合改變，預計將對 EBITDA 造成約 2000 萬至 3000 萬美元的負面影響。

面對這些挑戰，Community Health Systems(CYH) 表示將透過持續的成本控制、AI 技術導入以及核心市場的營收成長來抵銷衝擊。整體而言，公司正處於從「轉型期」邁向「穩定期」的關鍵階段，未來的觀察重點將在於資產剝離後的獲利能力是否能如期提升。

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