高盛(Goldman Sachs)首席美股策略師 Ben Snider 指出，科技股在 S&P 500(SP500) 指數中的高度集中，已從過去推動指數上漲的主要順風，轉變為拖累績效的逆風。儘管美國經濟數據穩健且第四季企業財報表現強勁，但這項基準指數今年以來走勢大致持平。Snider 在接受 CNBC 採訪時表示，整體來看，科技股的高權重正逐漸成為市場的一點阻力。

權重股與廣泛市場表現出現明顯分歧

市值加權指數與廣泛市場之間的表現差異相當顯著，即便指標指數難以推進，但市場底層表現其實相當不錯。採取等權重計算的 S&P 500 等權重 ETF(RSP) 今年以來上漲約 5% 至 6%，在 500 檔成分股中，約有 350 檔股票呈現上漲趨勢。Snider 形容潛在的市場狀況「相當良好」，顯示大盤指數的停滯主要受限於特定大型科技股的表現，而非整體市場疲軟。

AI敘事轉變且軟體類股估值回歸合理

人工智慧題材的轉變是造成科技股承壓的關鍵因素，市場看法已從「純粹的樂觀」演變為「樂觀與顛覆並存」的平衡觀點。軟體類股經歷了約 30% 的修正，目前的本益比約為 20 倍。Snider 認為，市場目前定價反映的是「平均成長軌跡」，考慮到未來巨大的不確定性，這似乎是一個合理的估值水準。

預期企業利潤率將在年底創下歷史新高

儘管科技股面臨挑戰，但高盛對企業獲利能力仍持樂觀態度，預測 S&P 500(SP500) 的利潤率將創下歷史新高。Snider 表示，到今年年底，美股企業利潤率將達到新紀錄，這主要歸功於在營收健康成長環境下的營運槓桿效應，以及大型科技公司強大的獲利能力。

經濟數據若引發成長疑慮將是主要風險

對於股市面臨的主要風險，Snider 認為在於任何可能導致投資人懷疑經濟成長前景的數據。雖然科技類股經歷了顯著的波動，但受惠於經濟加速的跡象，廣泛的指數表現仍相當具有支撐力。他總結目前的狀況是「到目前為止一切順利」，但也強調高盛團隊將持續密切關注後續的經濟數據變化。

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