Cantor Fitzgerald 首席股票與宏觀策略師 Eric Johnston 近日接受 CNBC 專訪時指出，儘管勞動力市場表現疲軟，呈現「橫盤整理」的態勢，但整體經濟背景依然強勁。他認為，近期科技股的拋售潮，特別是軟體類股與大型科技巨頭的股價修正，已經出現了過度反應的跡象。對於尋求進場機會的投資人而言，目前包括 Microsoft(MSFT)、Alphabet(GOOGL) 以及 Amazon(AMZN) 等科技巨頭，在經歷估值修正後，正浮現具吸引力的佈局時機。

科技巨頭資本支出激增至6500億美元支撐經濟表現

Eric Johnston 分析，目前的勞動力市場雖然疲軟，但並未持續惡化，這種停滯部分歸因於移民趨勢與人工智慧(AI)的發展。他特別提到，AI 對消費者心理產生了顯著影響，進而改變了消費者的支出決策模式。然而，在這些逆風因素下，經濟的基本面仍相當穩健。主要支撐來自於財政刺激措施、退稅支票以及強勁的科技支出。數據顯示，超大規模雲端服務商（Hyperscaler）今年的資本支出已激增至 6,500 億美元，這對經濟產生了明顯的乘數效應。此外，相對於國內生產毛額（GDP），美國消費者的債務水平仍處於低位，財務狀況保持良好。

微軟本益比大幅回落顯示科技股出現超跌訊號

在投資機會方面，Johnston 認為科技類股在經歷顯著的賣壓後，短期內已浮現投資價值。他指出，大型科技股與軟體類股的回檔屬於「過度修正」。以 Microsoft(MSFT) 為例，其遠期本益比（Forward P/E）從 33 倍直線下降至 21 倍，顯示估值已大幅收斂。類似的股價修正也發生在 Alphabet(GOOGL) 和 Amazon(AMZN) 身上，這為投資人提供了潛在的買入機會。近期科技股的拋售主要受到兩大因素驅動：自由現金流下滑以及市場擔憂 AI 將顛覆既有的商業模式。Johnston 承認自由現金流短期內確實受創，但他認為這僅是暫時性的修正，而非基本面的永久轉變。

市場對AI看法變化迅速且Google是最佳案例

針對市場對 AI 破壞力的擔憂，Johnston 強調市場敘事（Narrative）的轉變非常迅速。他以 Alphabet(GOOGL) 作為案例說明：就在一年前，市場普遍認為「搜尋引擎已死」，並指責 Google 在 AI 領域落後；然而一年後，搜尋業務表現優異，Google 被視為 AI 領域的領導者，其估值倍數甚至上漲了近 50%。這顯示雖然部分軟體公司的產品可能因 AI 而受損，但其他公司將從中顯著受惠。

巨額資本支出能否轉化為獲利仍是市場關注焦點

展望未來，Johnston 點出目前市場最核心的問題在於，大型科技公司能否最終創造出超越其巨額資本支出的回報。目前的股價已經在反映這些風險與報酬的預期。他提醒投資人，關於主要科技公司長期獲利潛力的討論雖然激烈，且市場敘事可能迅速改變，但這同時也伴隨著潛在的投資機會。對於關注長期發展的投資人來說，科技巨頭在經歷修正後的風險回報比，值得持續關注。

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