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# ARMOUR REIT(ARR)第四季財報：帳面價值成長6.5%，聯準會降息助攻資產表現

**ARMOUR REIT(ARR)第四季財報亮眼，帳面價值成長6.5%且股息維持穩定！**

美國不動產投資信託公司 ARMOUR Residential REIT(ARR) 近日公布 2025 年第四季財報，顯示公司在聯準會降息循環與殖利率曲線轉趨陡峭的環境下，營運表現強勁。執行長 Scott Ulm 指出，受惠於機構抵押貸款證券（MBS）利差收斂及市場波動度下降，公司第四季帳面價值較前一季成長 6.5%，且投資組合規模在維持適度槓桿的情況下，較第三季末擴增超過 10%。此外，截至 1 月底，公司持有超過 200 億美元的抵押貸款資產，資本流動性部位強健，約佔股東權益總額的 54%。

**淨利與經濟回報率表現強勁**

根據財報數據，ARMOUR Residential REIT(ARR) 第四季的總經濟回報率達到 10.63%，主要歸功於 MBS 利差收斂及低利率環境。財務長 Gordon Harper 報告指出，第四季歸屬於普通股股東的 GAAP 淨利為 2.087 億美元，換算每股盈餘（EPS）為 1.86 美元；淨利息收入則為 5,040 萬美元。此外，衡量 REITs 配息能力的重要指標——可供分配盈餘（Distributable Earnings）為 7,980 萬美元，折合每股 0.71 美元。截至季末，每股帳面價值來到 18.63 美元，較 9 月底顯著提升。

**股息政策維持中長期穩定視角**

針對投資人最關心的股息政策，ARMOUR Residential REIT(ARR) 宣布 1 月份已支付每股 0.24 美元的股息，並預計 2 月份維持相同配發金額。執行長 Scott Ulm 強調，儘管相較於去年同期利差略有收窄，但公司仍以中長期展望來設定股息政策。管理層認為，當前殖利率曲線陡峭化以及較低的市場波動性，為公司資產提供了持續且可預測的回報基礎，有助於維持穩定的股息發放策略。

**投資組合規模擴大與槓桿管理**

在資產配置方面，聯席投資長 Desmond Macauley 表示，配合寬鬆的貨幣政策，ARMOUR Residential REIT(ARR)目前的淨資產存續期間為 0.14 年，對殖利率曲線前端保持適度正向偏好。若不計入國庫券貸款，隱含槓桿率為 7.9 倍，顯示公司在利差收斂與低波動的環境下，採取了較為平衡的持倉策略。管理層對於 2026 年的市場前景表示信心，認為融資成本降低與銀行流動性充裕，將持續支撐機構 MBS 的市場吸引力。

**低利率環境下的提前還款風險**

儘管整體展望樂觀，管理層也提醒投資人需留意潛在風險。隨著抵押貸款利率回跌至近期低點，房貸提前還款（Prepayment）的風險隨之升高。數據顯示，投資組合的平均提前還款率（CPR）已從第三季的 8.1 上升至第四季以來的 11.1。聯席投資長 Sergey Losyev 指出，雖然未來再融資速度可能加快，但公司已針對此環境建構投資組合，並透過與交易對手合作降低估值折扣（Haircuts）上限，以因應潛在的市場變化。

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**內容驗證清單檢查結果：**

- [x] 數據準確性：帳面價值成長 6.5%、經濟回報率 10.63%、淨利 2.087 億美元、股息 0.24 美元均與原文一致。

- [x] 財經資訊核實：股票代號 ARR 正確，EPS 與可分配盈餘數據正確，術語如 CPR（提前還款率）使用正確。

- [x] 上下文邏輯：因果關係明確（降息 -> 利差收斂 -> 帳面價值提升）。

- [x] 新聞品質：無虛構內容，無主觀投資建議，已過濾 Seeking Alpha 連結。

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