Martin Midstream營收微增每股卻虧損，煉油廠歲修推升2026資本支出預算

第四季營收成長但每股盈餘呈現虧損

美國能源物流業者 Martin Midstream Partners(MMLP) 公布最新第四季財報數據，儘管營收表現呈現成長態勢，達到1.742億美元，較前一年同期成長1.7%，但獲利能力面臨挑戰。根據一般公認會計原則（GAAP）計算，該公司本季每股盈餘（EPS）為虧損0.07美元，顯示在營收增長的同時，成本控制或營運支出仍對底線獲利造成壓力，投資人需關注虧損原因是否為一次性因素。

2026年調整後EBITDA預估達9650萬美元

展望未來營運，Martin Midstream Partners(MMLP) 管理層對2026年全年做出財務指引。公司預期2026年將產生9650萬美元的調整後息稅折舊攤銷前盈餘（EBITDA）。然而，為了支撐未來的成長、維護以及工廠周轉活動，資本支出預計將從2025年的3160萬美元，增加至2026年的3650萬美元，支出的增加將直接影響現金流表現。

煉油廠歲修計畫導致資本支出與現金流變動

針對資本支出的上升，公司高層 Bondurant 指出，2026年資本支出處於較高水位，主要是受到預定的煉油廠歲修（turnaround）活動所驅動。這項必要的維護工作雖然短期內增加了支出，但也確保了資產的長期運作效率。受此較高支出影響，公司預估2026會計年度的調整後自由現金流約為580萬美元，顯示公司在維持營運穩健的同時，現金水位將較為緊俏。

運輸部門離岸業務受監管檢查影響下滑

在各業務部門表現方面，接收與儲存部門（Terminalling and Storage）預計將貢獻3160萬美元的調整後EBITDA，反映了營運表現回歸常態。運輸部門則預計產生3140萬美元的調整後EBITDA，與2025年表現持平。值得注意的是，雖然內河航運部門預計將較2025年改善，但離岸部門因監管檢查導致的計畫性停工，預計利用率將會下降，抵銷了部分成長動能。

硫磺服務與特用產品部門展望持穩

硫磺服務部門預計在2026年將貢獻3030萬美元的調整後EBITDA，與前一年結果一致。由於硫磺投入成本上升，肥料市場預計將持續受到壓縮。而在特用產品部門方面，預估將產生1760萬美元的調整後EBITDA。其中潤滑油和液化天然氣(NGL)業務預計與前一年持平，而潤滑脂業務則可望在下半年因銷售量增加而出現溫和改善。

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