清水紙業 Clearwater Paper (CLW) 管理層在二零二五年第四季財報會議中示警，預計二零二六年將面臨高達七千萬美元的定價逆風，主要受到二零二五年遺留的市場價格壓力影響。公司預估二零二六年第一季的調整後 EBITDA 將僅維持在損益兩平邊緣，主因是惡劣天氣造成的營運中斷及高達一千五百萬至兩千萬美元的增量成本。對於二零二六年全年，公司將營收展望區間縮小至十四億至十五億美元之間，顯示出管理層對未來市況持審慎態度。

行業產能大幅擴張導致利潤率與定價嚴重受壓

執行長 Arsen Kitch 指出，紙板產業正面臨嚴峻的供需失衡挑戰，主要原因在於競爭對手在二零二五年增加了超過五十萬噸的新產能。這導致整體產業的產能利用率下降至百分之八十左右的低水位，進而對產品定價和利潤率造成巨大壓力。Kitch 直言，在當前的利潤水平下，清水紙業難以產生足夠的現金流與回報來長期支撐這類資本密集型資產的再投資，暗示市場結構需有所調整。

宣布調漲產品價格並推出新產品以改善獲利結構

為應對成本壓力與低迷的利潤率，Clearwater Paper (CLW) 宣布對紙杯等級產品每噸調漲六十美元，其他產品每噸調漲五十美元，這些措施將影響約百分之五十未與 RISI 指數掛鉤的銷售量。此外，公司計劃在第二季推出名為 Valora 的全新輕量化紙板產品線，期望透過產品創新來爭取市場份額。同時，公司已完成 Cypress Bend 工廠的工程可行性評估，預計投資六千萬美元可帶來十萬至十五萬噸的潛在產量，但最終投資決策仍將審慎評估。

第四季營收持平但受惠成本控制獲利優於預期

回顧二零二五年第四季表現，Clearwater Paper (CLW) 淨銷售額為三億八千六百萬美元，與前一年同期持平，出貨量的增長被較低的定價所抵銷。然而，受惠於嚴格的成本控制措施以及六百萬美元的保險理賠收益，來自持續經營業務的調整後 EBITDA 達到兩千萬美元，優於公司原先預估的一千三百萬至兩千三百萬美元區間的中位數。全年來看，淨銷售額成長百分之十二，主要歸功於 Augusta 工廠整年度的營運貢獻。

維持逾四億美元流動性以保留財務操作彈性

財務長 Sherri Baker 強調，公司將優先保持資產負債表的強健，截至年底擁有超過四億美元的流動性。管理層表示將持續評估各種方案以維持財務靈活性並優化資本配置，其中包括對二零二七年八月到期的二零二零年票據進行再融資的考量。儘管面臨市場挑戰，公司仍致力於透過成本削減和效率提升來維護長期生存能力，並在自由現金流轉正時將股票回購視為選項之一。

關於 Clearwater Paper (CLW)

我們是優質生活用紙、母捲紙和漂白紙板的製造商和主要供應商，向主要零售商供應自有品牌紙巾，涵蓋雜貨店、藥店及折扣店等通路。此外，我們為注重品質的印刷商和包裝加工商生產和供應漂白紙板。公司業務分為消費品以及紙漿和紙板兩個主要部門，長期戰略致力於優化業務盈利能力並提升運營效率。

收盤價：16.9400

漲跌：0.38

漲幅(%)：2.29%

成交量：272949

成交量變動(%)：51.64%

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