全球商用不動產服務巨頭仲量聯行(JLL)公布2025年第四季暨全年財報，繳出令市場驚豔的成績單。公司已連續七個季度實現營收雙位數成長，且連續九個季度每股盈餘（EPS）保持雙位數增幅。執行長 Christian Ulbrich 表示，2025年營收、調整後EBITDA、調整後EPS及自由現金流均創下歷史新高。全年營收成長11%，調整後EBITDA 達到14.5億美元，年增22%，達到全年度財務目標的高標。這份強勁的財報顯示，即便在總體經濟充滿挑戰的環境下，仲量聯行(JLL)憑藉多元化的業務佈局，依然展現出強大的營運韌性。

各部門業務全面復甦，投資銷售與租賃動能強勁

第四季營收成長10%，主要動能來自交易收入的加速成長及具韌性的業務線持續擴張。其中，投資銷售、債務與股權顧問服務表現最為亮眼，單季大幅成長26%。租賃營收亦成長17%，這主要歸功於美國、印度及英國市場的強勁貢獻。財務長 Kelly Howe 指出，營收成長配合營運效率的持續優化，推動了利潤率的顯著擴張。儘管美國醫療保健精算成本上升帶來約1100萬美元的一次性影響，導致管理費用略減，但透過嚴格的成本控管，整體獲利能力未受太大衝擊。

展望2026年EBITDA目標成長12%，下半年表現將優於上半年

針對投資人關注的2026年展望，管理層給出了明確的財務指引。公司目標將調整後EBITDA提升至15.75億美元至16.75億美元區間，以中位數計算，相當於較2025年成長12%。管理層預期，房地產管理服務（REMS）的營收成長將呈現「先蹲後跳」的態勢，下半年表現將優於上半年。專案管理業務及交易業務的動能預計將持續保持強勁，而辦公場所管理業務在近期成長可能較為溫和，預計下半年將逐步回升。

獨家數據築起AI護城河，科技部門單季轉虧為盈

在人工智慧(AI)浪潮下，市場關注仲量聯行(JLL)是否面臨新創公司的競爭壓力。執行長 Ulbrich 強調，公司擁有龐大的「獨家數據」，這是其他競爭對手難以複製的優勢，目前未看到來自產業外部的顯著競爭壓力。透過 JLL Spark，公司已深入了解科技生態系並直接投資包括 AI 在內的顛覆性公司。值得注意的是，軟體營收呈現雙位數成長，且科技部門在本季度已成功實現獲利。管理層認為，在房地產領域，業務規模越大，擁有的數據越多，護城河就越深，且人際互動仍是該產業不可或缺的核心。

財務體質強健槓桿率創新低，擴大股票回購回饋股東

仲量聯行(JLL)的財務狀況達到近年最佳水準，自由現金流創下歷史新高，年底淨槓桿率改善至0.2倍。強健的資產負債表讓公司有餘裕回饋股東，第四季股票回購金額達8000萬美元，全年累計回購金額達2.12億美元，遠高於2024年全年的8000萬美元。管理層在電話會議中明確表示，在手資金充裕，未來將繼續透過股票回購將資本回報給股東，並視其為極具吸引力的資金運用方式。

市場情緒維持審慎樂觀，關注長期策略發布

分析師對於仲量聯行(JLL)的表現普遍持正面態度，關注焦點集中在 AI 對商業模式的影響及資本配置策略。摩根大通(JPM)分析師關注2026年各業務線的成長預期，威廉博萊(William Blair)分析師則聚焦於公司相對於 AI 新創公司的競爭優勢。儘管市場仍存在對長期合約流失及 AI 可能取代人力的擔憂，但管理層展現出高度信心，並預告將在3月12日的投資人簡報會上，發布新的公司策略及更長期的財務目標。

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