北美最大的白銀生產商 Hecla Mining(HL) 公布了2025年第四季及全年財報，受惠於白銀價格強勢與營運效率提升，公司繳出了亮眼的成績單。管理層不僅確認了資產負債表的顯著改善，更明確指出透過出售非核心資產，將全心聚焦於白銀本業，目標在中期內將白銀產量推升至2000萬盎司的里程碑。

營收衝上14億美元新高，Hecla Mining受惠銀價飆漲現金流暴增

Hecla Mining(HL) 2025年全年營收達到創紀錄的14億美元，股東應佔淨利為3.21億美元（每股0.49美元），調整後EBITDA來到6.7億美元。最令市場驚豔的是公司的現金創造能力，全年自由現金流（Free Cash Flow）從前一年的僅400萬美元，暴增至3.1億美元。財務長 Russell Lawlar 指出，受惠於強勁的現金流入，公司總債務已降至2.76億美元，總債務對調整後EBITDA的比率大幅改善至0.4倍，顯示財務體質已發生根本性的好轉。

出售Casa Berardi金礦聚焦白銀本業

為了貫徹成為「北美首選白銀公司」的戰略目標，執行長 Robert Krcmarov 宣布將出售 Casa Berardi 金礦。這項決策反映了公司對資本配置的嚴格紀律，旨在將管理重心與資金重新導向旗下的優質白銀資產。雖然財務長示警，該筆交易可能會因帳面價值差異而認列會計損失，但剝離非核心資產後，公司的白銀營收佔比預計將從59%提升至約73%，市場定位將更加清晰。

旗下主要礦場產量超越財測高標

在營運方面，Hecla Mining(HL) 繳出了漂亮的成績單，全年白銀產量達到1700萬盎司，觸及財測指引的上限；黃金產量亦超越預期，達到15萬盎司。其中，Lucky Friday 礦區產量創紀錄達到530萬盎司，Keno Hill 礦區產量也突破300萬盎司。備受關注的 Lucky Friday 地表降溫工程已完成79%，預計於2026年中完工，這將進一步確保未來的開採效率與工安環境。

白銀價格飆漲助攻利潤率達74%

第四季的亮眼表現很大程度上歸功於白銀市場的熱絡。財報顯示，該季度實際白銀銷售價格接近每盎司70美元，而總維持成本（AISC）控制在每盎司18.11美元。這意味著每盎司白銀的利潤高達51美元，利潤率達到驚人的74%。在如此高利潤的環境下，公司第四季單季即創造了近1.35億美元的自由現金流，且旗下每一座礦場在該年度皆實現了正向的自由現金流。

2026年展望穩健並鎖定中期擴產目標

展望未來，Hecla Mining(HL) 預估2026年白銀產量將落在1510萬至1650萬盎司之間。管理層信心滿滿地表示，透過 Keno Hill 的產能爬坡、潛在的 Midas 礦區重啟，以及現有礦區的優化，公司已具備明確路徑，在中期內將白銀年產量推升至2000萬盎司。為了支撐此成長目標，公司計劃在2026年投入4500萬至5500萬美元進行探勘，重點鎖定內華達州及現有礦區周邊的高潛力機會。

投資人需留意資產出售與探勘風險

儘管財報亮眼，投資人仍須留意潛在風險。管理層坦言，出售 Casa Berardi 金礦雖然符合長期戰略，但短期內可能在財報上產生會計損失。此外，隨著產量目標提升，公司面臨補充白銀資源儲備的壓力，探勘計畫的成敗將是關鍵。分析師也關注探勘成本的投入效益，以及新專案能否如期在預算內完成，這些都是未來觀察股價走勢的重要指標。

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