矽金屬與特種合金生產商 Ferroglobe(GSM) 公布最新營運展望，預期在歐美貿易保護措施發酵與合金需求回溫的雙重利多下，2026 年營收將迎來強勁成長。執行長 Marco Levi 指出，儘管過去一年面臨市場需求平淡與低價進口貨傾銷的挑戰，但隨著歐盟與美國實施反傾銷與保障措施，加上公司靈活調整產線，已為未來的獲利能力奠定基礎。

2026年營收目標上看17億美元，貿易壁壘成關鍵護城河

公司預估 2026 年營收將落在 15 億至 17 億美元之間，中位數較 2025 年成長約 20%。這股強勁動能主要來自矽基與錳基合金部門的銷量增長。管理層強調，歐盟執委會已投票通過鐵合金產業保障措施，目標將進口量較 2022 至 2024 年平均水準減少 25%，加上美國對矽鐵的反傾銷與反規避裁定，大幅提振了市場定價信心與能見度。

產線靈活調整轉攻矽鐵，加碼千萬美元佈局電動車電池

為應對市場變化，Ferroglobe(GSM) 展現營運彈性，已將位於美國與歐洲的三座金屬矽熔爐轉換為生產矽鐵，以滿足受貿易保護後的在地需求。此外，公司積極佈局高階材料市場，宣布將對電池技術公司 Coreshell 的投資總額在 2025 年提高至 1,000 萬美元，鎖定富矽電動車電池技術，雙方即將簽署多年期的供應協議，為未來轉型鋪路。

第四季銷量季增雙位數，惟原物料成本上漲壓縮利潤

回顧 2025 年第四季表現，營收較前一季成長 6% 來到 3.29 億美元，出貨量更大增 13% 達 16.5 萬噸。然而，財務長 Beatriz García-Cos Muntañola 坦言，扣除購電協議影響後，原物料成本大幅上漲 23%，導致調整後 EBITDA（稅息折舊及攤銷前獲利）小幅下滑至 1,500 萬美元，自由現金流呈現負數，顯示成本控管在通膨環境下仍是挑戰。

對股東回報展現信心，2026年首季起股息再調升

儘管面臨成本壓力，管理層仍致力於回饋股東。公司宣布繼 2025 年第一季將股息調升 8% 後，將自 2026 年第一季起，再次將每股股息提高 7% 至 0.015 美元。這項決策反映出管理層對未來現金流改善與貿易措施效益的信心，並持續透過股息增長與股票回購來創造股東價值。

留意金屬矽需求疲軟風險，中國低價進口仍是挑戰

投資人仍需留意潛在風險，執行長指出金屬矽市場需求依然疲軟，且持續受到來自中國與安哥拉的低價進口貨衝擊，導致部分歐洲金屬矽產能因價格無利可圖而維持閒置。此外，原物料成本高漲與淨債務增加至 3,000 萬美元，也是未來幾季需要密切觀察的財務指標，公司將持續監測貿易措施的實際成效以調整生產策略。

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