單季獲利翻倍成長創紀錄，航太與包裝需求強勁帶動營運轉機

全球鋁材大廠 Constellium(CSTM) 公布了強勁的 2025 年第四季財報，業績表現超越市場預期。受惠於出貨量成長與金屬價格上漲，公司不僅成功轉虧為盈，調整後 EBITDA（稅息折舊及攤銷前獲利）更創下歷年同期新高。管理層對 2026 年展現高度信心，並宣布啟動「Vision 2028」計畫，持續優化成本結構以應對市場挑戰。

第四季財報關鍵數據解析

Constellium(CSTM) 第四季營收達到 22 億美元，較前一年同期大幅成長 28%。出貨量成長 11% 來到 36.5 萬公噸，顯示各個營運部門的需求皆有所提升。最令市場驚豔的是獲利能力的改善，本季淨利達 1.13 億美元，相較於去年同期虧損 4,700 萬美元，實現了顯著的營運轉機。

在獲利指標方面，若排除金屬價格滯後效應（Metal Price Lag）的影響，調整後 EBITDA 達到 2.13 億美元，較去年同期的 1 億美元激增 113%，創下公司第四季的新紀錄。若計入非現金的金屬價格滯後效益，調整後 EBITDA 則高達 2.8 億美元。此外，公司本季產生了 1.1 億美元的自由現金流，並透過股票回購向股東返還了 4,000 萬美元。

三大業務部門表現

細分各業務部門表現，航太與運輸（A&T）部門表現穩健，調整後 EBITDA 成長 43% 至 8,300 萬美元，主要動能來自 TID（運輸、工業與國防）出貨量大增 41%。包裝與汽車軋材（PARP）部門則創下單季紀錄，調整後 EBITDA 飆升 143% 至 1.36 億美元，主要受惠於包裝出貨量成長 15%。

相對而言，汽車結構與工業（AS&I）部門表現持平，調整後 EBITDA 為 500 萬美元，僅微幅增加 100 萬美元。雖然工業出貨量成長 33%，但汽車出貨量下滑 10%，抵銷了部分成長動能。財務長 Jack Guo 指出，公司在充滿挑戰的環境中仍展現了強大的執行力。

2026年展望與策略佈局

展望未來，Constellium(CSTM) 對 2026 年抱持樂觀態度。執行長 Ingrid Joerg 宣布，預計 2026 年調整後 EBITDA（排除金屬價格滯後影響）將落在 7.8 億至 8.2 億美元之間，自由現金流目標則超過 2 億美元。此財測假設終端市場需求將延續至 2026 年初，且整體總體經濟環境保持相對穩定。

為實現長期成長，公司正式推出「Vision 2028」計畫。該計畫旨在透過提升營運效率與降低成本，為 2028 年的財務目標奠定基礎。公司重申 2028 年目標為調整後 EBITDA 達到 9 億美元，自由現金流達到 3 億美元，展現管理層對長期價值的承諾。

市場關注廢料價差與關稅影響

在電話會議中，分析師高度關注廢料價差（Scrap Spreads）對獲利的具體貢獻。財務長表示，由於第一季的廢料需求已完全簽約鎖定，預期 2026 年上半年將持續受惠於類似第四季的有利條件，金屬方面的增益效果在下半年可能會較為顯著。

針對關稅議題，管理層認為目前的關稅與貿易政策對 Constellium(CSTM) 而言是「淨利多」，直接的關稅曝險在可控範圍內。對於汽車市場是否出現材料替代的疑慮，執行長強調目前未看到任何證據，輕量化、安全性與燃油經濟性的趨勢將持續支撐鋁材需求。

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