營收獲利雙創新高，毛利率擴增至39.1%

電子零組件大廠 Bel Fuse(BELFA) 公布 2025 年亮眼財報，全年淨營收達 6.755 億美元，較前一年大幅成長 26.3%，創下歷史新高。第四季（Q4）單季營收為 1.759 億美元，年增 17.4%。在獲利能力方面，受惠於產品組合優化，全年毛利率提升至 39.1%，第四季毛利率更擴大至 39.4%。財務長 Lynn Hutkin 指出，旗下三大產品線包括電源保護（Power Solutions and Protection）、連接解決方案（Connectivity Solutions）及磁性元件（Magnetic Solutions）皆實現有機成長。

訂單需求大於出貨，B/B值攀升顯示動能強勁

觀察市場需求的關鍵指標「訂單出貨比（Book-to-Bill Ratio）」表現優異，該公司全年 B/B 值為 1.1，第四季更攀升至 1.3，意味著新接訂單顯著高於出貨量，顯示終端需求相當健康。執行長 Farouq Tuweiq 強調，航太與國防領域已成為公司核心支柱，佔 2025 年總營收的 38%，其中國防佔 28%，商業航太佔 10%。公司在旋翼機、固定翼飛機、通訊設備及雷達等國防應用上，擁有相當多元化的產品組合。

鎖定航太國防與AI商機，長線佈局發酵

展望未來成長引擎，管理層明確指出，航太、國防、太空科技及人工智慧(AI)將是推動 2026 年業績的主力。針對投資人關注的 AI 佈局，執行長表示，公司主要透過電源與磁性元件切入 AI 市場，雖然並非直接針對超大規模資料中心（Hyperscalers），但已看到客戶需求持續擴大，且客戶下單模式是基於實際需求，而非單純建立庫存緩衝，顯示成長動能具備實質支撐。

2026首季展望樂觀，惟需留意匯率與原料成本

對於 2026 年第一季展望，Bel Fuse(BELFA) 預估營收將落在 1.65 億至 1.8 億美元之間，毛利率預計維持在 37% 至 39%。不過，公司也提醒潛在的市場逆風，主要來自黃金、銅等原物料價格波動，以及不利的匯率因素（如披索、人民幣等）。此外，第一季通常會受到農曆春節假期影響，對磁性元件與電源產品線的產能造成季節性波動。公司將透過定價策略與部分匯率避險來抵禦成本壓力。

償還債務優化財務結構，併購與投資雙管齊下

在營運體質方面，Bel Fuse(BELFA) 展現強勁的現金流管控能力，2025 年營運現金流達 8,060 萬美元。公司在年度內償還了 9,000 萬美元的長期債務，不僅大幅降低財務槓桿，也為未來的併購（M&A）與投資計畫騰出空間。此外，公司已完成中國平遙廠的關閉作業，藉此優化全球生產佈局與供應鏈效率，以應對地緣政治與市場需求的變化。

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