投資人切勿被美股市場表面上的平靜所迷惑，市場內部正發生巨大的板塊移動。城堡證券（Citadel Securities）股票與衍生品策略主管 Scott Rubner 指出，儘管 S&P 500指數(SPX) 在過去30天內僅下跌了1.4%，但個股的波動幅度卻相當劇烈。在此期間，該指數成分股的平均漲跌幅達到10%，這種極端的個股分歧程度處於過去30年來的第97百分位數，顯示市場內在波動極高。

個股波動劇烈程度創下三十年來罕見紀錄

市場內部的動盪不僅止於此。Ritholtz 財富管理公司的 Michael Batnick 於2月12日發布的數據顯示，在先前的8個交易日內，有高達115檔 S&P 500指數(SPX) 成分股經歷了單日7%或以上的跌幅。這些數據突顯出，雖然大盤指數看似波動不大，但個別公司正面臨顯著的價格修正壓力，投資人在觀察大盤走勢時，容易忽略底層個股的劇烈洗牌。

資金並未撤離市場而是轉向循環與價值股

這種市場趨勢釋放出一個明確訊號：資金正在進行大規模輪動，轉向循環股和價值股。Rubner 分析指出，資本並未撤離風險資產，而是正在被積極地重新配置。資金正持續從過去主導美股指數的「七大科技巨頭」等少數超大型股中流出，轉向受惠於名目成長加速和實體資產表現優異的「再通膨」環境。他預計這一動態將持續至2026年。

能源與原物料類股今年以來表現大幅領先

觀察2026年至今的類股表現，包含「七大科技巨頭」在內的科技、通訊服務和非必需消費品類股走勢疲軟，前兩者分別下跌4.5%和3.1%，非必需消費品則下跌5%。相對地，能源和原物料等循環性類股領跑 S&P 500指數(SPX)，今年以來分別上漲19.7%和15.2%，工業類股也上漲近13%。此外，小型股表現優於大型股，S&P 500指數(SPX) 今年持平，而以小型股為主的羅素2000指數(RUT) 則上漲了6.6%。

散戶強勁支撐是維持市場熱度的關鍵因素

Rubner 認為，這種相對強勢的表現符合更廣泛的資產重新配置趨勢，這不僅是簡單的週期性反彈，更反映了在人工智慧密集的經濟體中，市場正在重新評估持久價值的歸屬。值得注意的是，在這場大規模輪動中，支撐市場不致崩跌的關鍵在於散戶投資人。目前的散戶參與度維持在歷史高位，ETF 的資金流入速度創下年初以來最強勁紀錄之一。然而，這也意味著若未來一般投資人的熱情消退，市場流動性可能在拋售潮中變薄，進而面臨潛在風險。

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