輝達 (NVDA-US) 與矽智財龍頭 Arm (ARM-US) 之間長達數年的資本糾葛，終於在近日畫下句點。根據最新監管文件顯示，輝達已於 2025 年第四季全數出清手中剩餘的 110 萬股 Arm 股票，總套現金額依當時 Arm 收盤價估算約 1.4 億美元（約新台幣 44 億元）。這一動作不僅讓輝達對 Arm 的持股正式降至零，更象徵著 2020 年那場試圖以 400 億美元併購、震撼半導體業界的世紀聯姻，在歷經各國監管機構嚴格審查與產業巨頭強烈反對後，徹底斷了最後一絲資本連結。

這場被市場喻為「晶片史上最大併購案之一」的破局，核心爭議在於市場擔憂 Arm 作為中立技術授權平台的地位恐將動搖。隨著 2022 年雙方終止協議，Arm 在軟銀集團操盤下重返資本市場，輝達則將戰略重心轉向更多元的投資佈局。雖然股權關係已斷，但雙方在 AI 領域的競合並未停歇。資料顯示，輝達近年透過更靈活的資金配置，投資包括 CoreWeave、新思科技 (SNPS-US)、英特爾 (INTC-US) 及諾基亞 (NOK-US) 等關鍵供應鏈，並強調將運用手中現金加速推動 AI 運算普及與產業導入。對於投資人而言，輝達的退場被視為消除了長期懸在 Arm 股價上的部分不確定性，讓市場焦點得以重新回歸兩家公司的基本面表現。

Arm Holdings(ARM)：個股分析

基本面亮點

作為全球半導體產業鏈的最上游，Arm 掌握了高達 99% 的智慧型手機 CPU 核心架構，其「IP 核」地位如同數位世界的空氣般不可或缺。公司的營利模式具備極高的商業護城河，主要透過「授權費 (License Fee)」與「權利金 (Royalty Fee)」雙引擎驅動。不同於傳統晶片廠需負擔龐大製造庫存，Arm 允許蘋果、高通等客戶購買「架構授權」進行客製化修改，或讓其他客戶直接採購「現成設計」。這種商業模式讓 Arm 能廣泛滲透至穿戴裝置、平板電腦及各類感測器，每一顆終端晶片的出貨都轉化為高毛利的現金流，使其在半導體景氣循環中具備強大的防禦力與獲利韌性。

近期股價變化

從籌碼與技術面觀察，ARM 在 2026 年 2 月 17 日的交易表現展現了多頭防守的決心。股價以 124.50 美元開出後，盤中雖一度回測 120.58 美元低點，測試下檔支撐力道，但隨即湧入買盤拉抬，終場收在接近當日高點的 126.89 美元，上漲 1.29%。值得留意的是，當日成交量為 426.8 萬股，較前一交易日量縮 3.37%，呈現「價漲量縮」的惜售格局。這顯示輝達出清持股的消息並未引發市場恐慌性拋售，反而不僅站穩 120 美元整數關卡，更在震盪中消化了籌碼浮額，技術面維持在相對強勢的整理區間。

總結

輝達徹底退出股東行列，雖然在帳面上結束了與 Arm 的股權關係，但也被視為移除了市場對於大股東潛在賣壓的部分疑慮。隨著籌碼面回歸純淨，Arm 的後市將回歸基本面檢視，特別是在 AI 邊緣運算趨勢下，其架構在非手機領域的滲透率是否能複製手機市場的成功，將是估值能否進一步推升的關鍵。投資人應持續關注其權利金費率的議價能力，以及在資料中心領域與 x86 架構競爭的市佔變化。

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