Beta Bionics(BBNX) 公布2025年第四季暨全年財報，受惠於主力產品iLet仿生胰臟系統採用率大增，全年營收突破1億美元大關。公司執行長Sean Saint表示，2025年新增近2萬名用戶，使總安裝基數翻倍至約3.5萬人。展望2026年，公司預估營收將達1.3億至1.35億美元，並持續擴大銷售團隊與藥局通路佈局，展現強勁的成長自信。

Q4營收年增57%優於預期，全年毛利率突破55%

Beta Bionics(BBNX) 2025年第四季淨銷售額達3,210萬美元，較前一年同期大幅成長57%，優於市場預期。成長動能主要來自5,592名新病患開始使用產品、藥局通路的客戶留存率高，以及有利的庫存收入。全年淨銷售額則來到1.003億美元，年增率達54%，顯示公司作為上市公司首個完整年度的強勁表現。

在獲利能力方面，第四季毛利率達到59%，較前一年同期增加179個基點；全年毛利率則為55.4%。儘管營運費用因擴大銷售、研發投入及上市公司運營成本而年增42%至3,510萬美元，但截至2025年12月31日，公司帳上現金、約當現金及投資仍有2.65億美元，財務體質穩健。

2026年營收指引穩健，藥局通路將成關鍵成長動能

財務長Stephen Feider指出，公司預期2026年營收將落在1.3億至1.35億美元之間，毛利率預估介於55.5%至57.5%。在通路策略上，預計新病患中有36%至38%將透過藥局通路報銷。管理層強調，儘管藥局通路短期內可能對毛利率產生稀釋效果，但考量其帶來的市場滲透率，其毛利率表現仍是耐用幫浦領域中最強勁的之一。

為支撐成長，Beta Bionics(BBNX) 計劃在2026年擴增至少20個銷售區域，重點將放在上半年的大規模擴張。不過財務長也提醒，由於典型的季節性因素以及缺乏像前一年同期的新產品發布效應，預計2026年第一季營收將較2025年第四季下滑。

鎖定每日注射患者轉換商機，積極應對FDA合規要求

數據顯示，第四季新增病患中高達69%來自原本使用每日多次注射（MDI）的群體，驗證了公司擴大市場版圖的策略奏效。除了主力產品iLet外，公司也正推進Mint貼片式幫浦計畫及雙荷爾蒙系統的臨床試驗，目前已完成升糖素資產的首個臨床試驗及雙荷爾蒙系統的可行性試驗。

針對美國食品藥物管理局（FDA）對爾灣（Irvine）工廠發出的警告信，執行長Sean Saint強調公司非常重視FDA的觀察結果，目前團隊正積極進行補救措施，涵蓋客訴處理、醫療器材報告定義及矯正預防措施程序等，並對解決監管疑慮充滿信心。

法人關注財測保守度，管理層強調長期穩健佈局

在高盛與Piper Sandler等分析師的提問中，市場關注2026年財測是否過於保守。財務長回應表示，公司對達成財測目標充滿信心，這並非保守而是基於現有能見度的合理預估。若藥局通路的新增病患數大幅超越預期，雖可能短期壓抑毛利率，但也將帶來更多營收。

面對分析師對於競爭環境與銷售擴張速度的詢問，管理層重申Beta Bionics(BBNX) 採取的是「長期賽局」策略，擴張計畫將審慎且深思熟慮。整體而言，雖然市場對成長的可持續性保持審慎關注，但管理層透過嚴謹的成本控制與透明的溝通，維持了謹慎樂觀的市場展望。

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