數位部門EBITDA創歷史紀錄，凱撒娛樂(CZR)營收年增4%展現強勁韌性

美國博弈巨頭凱撒娛樂(CZR)公佈2025年第四季財報，儘管面臨部分市場挑戰，整體營運仍展現穩健成長。公司該季合併淨營收達到29億美元，較前一年同期成長4%，調整後EBITDAR為9.01億美元，年增2%。本次財報最大亮點在於數位業務部門，單季調整後EBITDA達到創紀錄的8,500萬美元，顯示公司在線上博弈市場的佈局已進入收割期，成功抵銷了實體賭場部分業務的波動。

線上博弈業務表現亮眼，營收成長動能強勁

凱撒娛樂(CZR)數位部門（Caesars Digital）成為本季成長引擎，淨營收達4.19億美元。數位部門總裁Eric Hession指出，i-Casino（線上賭場）淨營收大幅成長28%，每月活躍付費用戶數也成長19%至58.5萬人。儘管10月份的贏率（hold）表現不佳，但調整後EBITDA仍創下8,500萬美元的歷史新高。管理層對此業務充滿信心，目標鎖定未來營收成長20%，並預期能維持50%的利潤轉換率（flow-through）。

拉斯維加斯團客需求回溫，F1賽事助攻營運

在核心的拉斯維加斯市場，凱撒娛樂(CZR)展現了多元化產品組合的優勢。雖然散客需求出現週期性疲軟，導致該部門EBITDA下滑6%，但團客與會議業務表現強勁，相關住房佔比達17%。公司營運長Anthony Carano強調，F1一級方程式賽車活動創下紀錄，加上強勁的跨年檔期，有效支撐了住房率維持在92%的高檔。管理層預期，隨著團客需求持續回穩，加上奢華住宿設施升級，拉斯維加斯業務將呈現逐季改善的趨勢。

區域發展與資本配置策略，聚焦債務縮減

區域市場方面，營收較前一年同期成長4%，但受12月惡劣天氣影響，獲利略有下滑。展望未來，凱撒娛樂(CZR)將受惠於溫莎（Windsor）物業轉為自有經營及奧克拉荷馬州Harrah's項目的開幕。財務長Bret Yunker表示，2025年將持續致力於債務縮減，同時執行機會性的股票回購計畫。執行長Thomas Reeg也指出，隨著資本支出下降及利息費用減少，預期將有更充裕的現金流用於優化資產負債表，為股東創造長期價值。

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