特殊工程材料大廠羅傑斯(ROG)近日公布2025年第四季財報，營收與獲利雙雙報喜，主要受惠於營運模式簡化及結構性改革成效顯現。儘管電動車市場面臨逆風，但公司憑藉強勁的成本控管，第四季調整後每股盈餘(EPS)較前一年同期幾近翻倍，毛利率亦顯著優化。展望2026年首季，管理層預期營收將實現5%的年增長，並看好資料中心散熱管理帶來的潛在商機。

獲利倍增且毛利率顯著優化，第四季營運表現超越財測高標

羅傑斯(ROG)2025年第四季營收達到2.02億美元，年增5%，接近財測區間的高標。獲利能力方面表現更為強勁，調整後每股盈餘(EPS)來到0.89美元，調整後EBITDA利潤率達到17.1%，較前一年同期大幅提升500個基點(bps)，這兩項關鍵數據皆超越了公司原先設定的財測頂標。

從業務部門來看，先進電子解決方案(AES)部門營收較前一年同期大幅成長14.6%，成為推升業績的主力；然而，彈性材料解決方案(EMS)部門則因電動車(EV)及混合動力車(HEV)銷售下滑影響，營收較前一年同期衰退6.7%。代理執行長Ali El-Haj指出，這些成果主要歸功於終端市場的逐步改善，以及公司實施關鍵結構性變革帶來的更精簡成本架構。

展望2026首季營收估增5%，獲利能力持續擴張

進入2026年第一季，羅傑斯(ROG)給出了樂觀的財務指引。公司預計首季營收將介於1.93億美元至2.08億美元之間，中位數代表著5%的年增長率。毛利率預估區間為30.5%至32.5%，調整後EBITDA預計在2,700萬至3,500萬美元之間。

值得注意的是，管理層設定了積極的利潤率擴張目標，預期首季調整後EBITDA利潤率將較前一年同期提升530個基點。調整後EPS預測範圍則落在0.45美元至0.85美元之間。財務長Laura Russell強調，公司將延續2025年的成本控管紀律，並預期全年的營運費用將與前一年持平，資本支出則控制在3,000萬至4,000萬美元之間。

鎖定資料中心散熱商機，新市場布局抵銷電動車逆風

面對市場變化，羅傑斯(ROG)正積極調整策略重心，將目光轉向高成長潛力的新市場。Ali El-Haj在法說會中明確表示，資料中心已被視為公司重要的新潛在市場，特別是在散熱管理領域看到了強勁的動能。公司已在第四季於EMS業務中取得初步的設計導入(Design wins)，並正與知名品牌OEM廠展開合作。

此外，公司也持續強化創新策略，目前有三項針對資料中心、通訊及電動車電池等高成長應用的專案正在開發中。管理層認為，透過加強研發與銷售的結合，以及直接與OEM廠接觸的策略，將有助於公司以比過去更快的速度擴張營收規模，抵銷部分成熟市場的波動。

工業應用需求回溫，惟電動車與消費電子市況仍具不確定性

在各終端市場的展望上，羅傑斯(ROG)呈現兩樣情。管理層預期工業應用銷售將持續改善，成為穩定的成長動能。然而，對於電動車(EV)及可攜式電子產品(Portable Electronics)領域，看法則相對保守。

Ali El-Haj坦言，受到整體宏觀經濟因素影響，這兩個板塊在2026年上半年仍存在不確定性與需求疲軟的現象。此外，中國陶瓷基板工廠的產能爬坡速度不如預期，也稍微拖累了進度。不過針對關稅議題，管理層表示公司全球化的製造布局能有效中和相關衝擊，滿足各地在地化需求。

結構性改革成效顯現，現金流改善且成本控管得宜

羅傑斯(ROG)的財務體質在結構性改革下持續轉強。第四季底現金部位增至1.97億美元，較上一季增加2,920萬美元，營運現金流亦達到4,690萬美元。財務長指出，重組計畫預計將帶來全年3,200萬美元的效益，其中與德國陶瓷業務重組相關的1,300萬美元效益，預計將在2026年下半年實現。透過嚴格的成本控制與庫存管理，公司在面對市場波動時，已展現出更強的韌性與獲利保護能力。

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