風箏房產信託(KRG)公布2025年第四季及全年財報，執行長 John Kite 宣布全年租賃面積達500萬平方英尺，創下公司歷史最高紀錄。公司全年核心營運現金流(Core FFO)每股達2.06美元，較前一年同期成長3.5%。憑藉與新加坡政府投資公司(GIC)的合資計畫及非核心資產處分，公司淨債務對EBITDA比率降至4.9倍，優於長期目標，展現強勁的資產負債表實力。

聚焦雜貨與混合型資產，主力租戶租賃回報率亮眼

公司持續執行降低大型零售中心(Power Centers)曝險的策略，轉而聚焦社區雜貨、生活風格及混合用途資產，目標是將內含租金成長率推升至2%。管理層指出，2025年主力租戶(Anchor Tenants)租賃達成了24%的現金租金價差與26%的資本總回報率，新簽約租戶包括 Whole Foods、Trader Joe's 和 Nordstrom Rack 等知名品牌。此外，位於維吉尼亞州的 One Loudoun 開發案進展順利，該項目包含零售、辦公、飯店及豪華多戶住宅，目前零售部分出租率已達65%。

處分非核心資產與股票回購並進，強化財務結構

財務長 Heath Fear 表示，第四季 NAREIT FFO 每股獲利0.52美元，核心 FFO 為0.51美元。全年營運亮點包括與 GIC 成立約10億美元總資產價值的合資企業，並完成約6.22億美元的非核心資產出售，同時執行了3億美元的股票回購。透過積極的資本回收與配置，截至年底，公司流動性超過10億美元，財務體質穩健，為未來的投資與債務管理保留了高度靈活性。

2026年財測穩健，預期同店淨營運收入成長2.75%

展望2026年，風箏房產信託(KRG)預估 NAREIT 及核心 FFO 每股介於2.06至2.12美元之間。關鍵假設包括同店淨營運收入(NOI)成長2.75%，並預列100個基點的壞帳準備金。財務指引假設上半年將進行1.1億美元的1031交換收購，下半年則預計出售1.15億美元的非核心資產。管理層預期，受惠於2025年初收取的破產租金及新簽約尚未開業(Signed-not-open)項目的貢獻，2026年下半年的成長動能將優於上半年。

法人關注壞帳風險與資本配置，管理層審慎應對

針對分析師關切的壞帳準備金問題，管理層坦言設定100個基點的準備金主要是考量到租戶 The Container Store 的潛在風險，展現審慎態度。對於未來的資產處分與股票回購，執行長強調將採取機會主義策略，目標是在對獲利干擾最小的前提下，極大化未來的成長潛力。雖然分析師對於同業間的估值折價及回購效益仍有疑慮，但普遍肯定公司在資產品質提升與資產負債表去槓桿化的執行成果。

關於 風箏房產信託(KRG)

Kite Realty Group Trust 是一家房地產投資信託公司，主要持有並經營社區購物中心，其投資組合高度集中於印第安納州、佛羅里達州和德克薩斯州。公司專注於高增長市場的露天購物中心及混合用途資產的開發與營運。

**美股收盤資訊**

* **收盤價**：25.8100

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