美國建材巨頭火神材料(VMC)公布2025年第四季財報與未來展望，管理層對營運前景釋出強烈信心。公司指出，受惠於公共基礎建設與民營企業需求的改善，預期2026年調整後EBITDA（稅息折舊及攤銷前獲利）將落在24億至26億美元之間。儘管獨棟住宅市場需求一度疲軟，但執行長 Ronnie Pruitt 強調，透過嚴格的成本控管與營運紀律，公司獲利能力持續擴張，並看好資料中心及工業活動將成為推動未來成長的關鍵動能。

2025年營運表現亮眼，成本控管助攻獲利成長

回顧2025年表現，火神材料(VMC)繳出了獲利與現金流雙重成長的成績單。全年調整後EBITDA達到23億美元，較前一年同期成長13%，利潤率擴大至29.3%。儘管住宅建築活動不如預期，導致部分銷量與價格落在預期下緣，但公司透過有效的成本控制，將骨料部門的銷售現金成本增幅壓低在2%以內。骨料單位現金毛利攀升至每噸11.33美元，顯示公司在面對市場波動時仍具備強大的定價權與獲利韌性。

2026年財測樂觀，看好公共建設與資料中心需求

展望2026年，管理層預估骨料出貨量將成長1%至3%，經運費調整後的平均售價預計上漲4%至6%。公司特別點出，公共基礎建設需求持續成長，加上資料中心和工業項目的蓬勃發展，將抵銷住宅市場的不確定性。預計下游業務將貢獻約2.9億美元的現金毛利，其中約85%來自瀝青部門。管理層預期，骨料單位的現金毛利將連續這一年維持高個位數的成長，顯示本業獲利動能依然充沛。

現金流強勁成長逾四成，持續回購股票回饋股東

在財務體質方面，火神材料(VMC)展現了優異的現金創造能力。財務長 Mary Carlisle 指出，在扣除6.78億美元的資本支出後，自由現金流較前一年大幅成長超過40%，淨債務對調整後EBITDA的比率維持在1.8倍的健康水準。公司積極回饋股東，透過股息發放2.6億美元，並執行了4.38億美元的股票回購。針對2026年，公司規劃資本支出約為7.5億至8億美元，將持續投入產能擴充以迎接市場需求。

管理層關注產品組合影響，基建法案資金仍有五成未動用

在法說會問答環節中，分析師關注產品組合對價格的影響。管理層坦言，地理區域、產品組合及併購活動的變化確實造成價格波動，形成「三重打擊」，但預期價格走勢將隨時間推移而走高。針對基礎建設法案（IIJA）的資金流向，執行長 Pruitt 強調，目前仍有50%的資金尚未動用，這將為未來幾年的公共工程需求提供有力支撐。此外，雖然資料中心建設所需的基礎石材價格較低，但對整體利潤率的影響有限，管理層對此保持審慎樂觀。

火神材料(VMC)是美國最大的建築骨料（碎石、沙子和礫石）生產商，主要市場涵蓋德克薩斯州、加利福尼亞州及佛羅里達州等高成長區域。截至2021年底，公司擁有近160億噸的豐富儲量，為其長期營運提供穩固基礎。

股價資訊：

收盤價：327.6500

漲跌：上漲

漲跌幅(%)：1.78%

成交量：1,394,577

成交量變動(%)：15.99%

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