**營建材料商Knife River公布財報，受惠於併購策略奏效與公共工程需求強勁，積壓訂單創下歷史新高！管理層樂觀看待2026年營運，預期營收與獲利將同步成長**

**2026年財測指引強勁，營收與EBITDA雙雙看升**

Knife River(KNF)管理層對2026年的營運展望充滿信心，預估全年合併營收將落在33億至35億美元之間，調整後EBITDA（稅前息前折舊攤銷前獲利）目標則設定在5.2億至5.6億美元。以此計算，調整後EBITDA利潤率的中位數約為16%。財務長Nathan Ring指出，這份財測是基於正常的氣候條件與經濟環境所做出的預估。

在具體產品線方面，公司預期2026年骨材（aggregates）的銷量將呈現中個位數（mid-single digits）成長，價格亦將有中個位數的調漲空間，帶動骨材利潤率擴張約200個基點。預拌混凝土的銷量則預計有雙位數中段（mid-teens）的顯著改善。此外，資本支出預計維持在營收的5%至7%之間，顯示公司在追求成長的同時，仍保持紀律性的資本配置。

**併購效益與垂直整合發威，第四季獲利大幅躍進**

回顧2025年第四季表現，Knife River(KNF)繳出了亮眼的成績單。調整後EBITDA較前一年同期大幅成長47%，利潤率更是提升了340個基點。這主要歸功於公司積極執行的垂直整合策略以及「EDGE」利潤優化計畫。單季毛利成長27%，毛利率達到近19%的歷史高點。

執行長Brian Gray強調，透過收購與內部優化，公司的骨材業務毛利率提升了200個基點，預拌混凝土業務毛利率也提升了230個基點。儘管承包服務的毛利率因專案時程安排略有下滑，但整體而言，受惠於併購帶來的綜效以及有利的定價策略，公司的獲利能力顯著增強。

**手握10億美元積壓訂單，積極併購擴大版圖**

截至年底，Knife River(KNF)的積壓訂單（Backlog）達到創紀錄的10億美元，較前一年同期大幅成長38%，其中約90%來自公家機關的公共工程項目，且75%的訂單預計將在2026年內完成。這為公司未來的營收提供了極高的能見度與穩定性。

執行長Brian Gray表示，2025年是併購活動頻繁的一年，完成了包括收購Strata在內的五項併購案，而2026年預計將延續此一積極態勢。目前公司在蒙大拿州已完成一項補強型收購，並計畫在建築旺季開始前宣布更多交易。來自德州中部Texcrete的收購案，預期將為2026年帶來顯著的銷量貢獻。

**西部與山區市場表現亮眼，資料中心商機蓄勢待發**

在區域表現上，西部地區（West segment）儘管面臨奧勒岡州經濟疲軟的挑戰，但受惠於加州、阿拉斯加及夏威夷強勁的公共工程需求（包含夏威夷30億美元的海軍乾船塢專案），仍創下獲利紀錄。山區部門（Mountain segment）營收成長近20%，且進入2026年的積壓訂單中，瀝青鋪設工程量甚至超越2025年全年總和。

針對市場關注的資料中心建設商機，執行長Brian Gray在回應分析師提問時澄清，目前積壓訂單中幾乎沒有包含資料中心相關金額，但這意味著未來有巨大的潛在成長空間。公司目前有大量相關標案正在進行中，且這類專案通常涉及高利潤的材料供應，若能順利拿下，將成為推動獲利進一步成長的催化劑。

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