北美建材大廠 Louisiana-Pacific(LPX) 公布最新營運展望，儘管 2025 年壁板業務營收成長 8%，但受通路庫存水位過高影響，管理層預警 2026 年第一季銷量恐將明顯下滑。不過公司仍看好長期獲利能力，設下全年 EBITDA 利潤率維持 25% 至 26% 的目標，並將持續投入高階產品研發以鞏固市占率。

Siding壁板業務逆勢成長與新任CEO接棒

公司總裁 Jason Ringblom 正式接替退休的 Brad Southern 掌舵，強調領導層交接順利。回顧 2025 年，儘管房市面臨關稅、政策不確定性及消費者信心不足等挑戰，壁板（Siding）業務仍展現韌性。受惠於 ExpertFinish 系列產品的利潤擴張以及戶外儲物棚（Shed）業務的強勁表現，全年壁板銷售額成長 8%，EBITDA 利潤率達 26%。

Jason Ringblom 指出，第四季淨銷售額為 5.67 億美元，調整後每股盈餘（EPS）為 0.03 美元。雖然新建住宅的產品銷量小幅下滑 1 到 3 個百分點，但戶外儲物棚銷量年增超過 20%，顯示特定市場需求依然強勁。然而，美國中北部地區的經銷商採取謹慎的庫存策略，導致年底通路庫存水位偏高。

通路庫存去化壓力大 2026首季財測保守

財務長 Alan J. Haughie 坦言，由於通路庫存過剩，2026 年初的壁板訂單狀況不如預期。公司預估 2026 年第一季總銷量將下滑 15% 至 20%，其中戶外儲物棚銷量恐大減 25% 至 30%，新建住宅與修繕改建銷量則預計下滑 10% 至 15%。

儘管銷量面臨逆風，但受惠於定價策略與產品組合優化，第一季平均售價預計上漲 6% 至 8%，這將部分抵銷銷量下滑的衝擊，預估淨銷售額將衰退 11% 至 13%，單季 EBITDA 利潤率將落在 23% 至 25% 之間。展望 2026 全年，公司預期壁板銷量將呈現低個位數下滑，但在價格上漲帶動下，淨銷售額有望微幅成長，全年 EBITDA 利潤率目標維持在 25% 至 26%。

高階產品ExpertFinish表現亮眼 OSB業務受壓

Louisiana-Pacific(LPX) 積極推動產品組合轉型，高階預塗裝壁板 ExpertFinish 表現尤為突出，銷量大增 35%，且利潤率年增約 8 個百分點，帶動第四季壁板部門整體 EBITDA 利潤率攀升至 25%。這顯示公司透過銷售與營運策略的整合，成功提升了高附加價值產品的市場滲透率。

相較之下，定向纖維板（OSB）業務則深受市場供需失衡影響。由於價格處於多年來的低點，導致第四季營收大幅減少 1.29 億美元，EBITDA 減少 9,500 萬美元。雖然 OSB 部門全年勉強實現 700 萬美元的 EBITDA，但仍是拖累整體財報表現的主要因素。

法人擔憂庫存調整風險 管理層強調長期基本面

針對市場關注的庫存問題，巴克萊銀行（Barclays）與 BMO 資本市場的分析師在會議中對需求節奏及競爭壓力提出疑問，特別是乙烯基（Vinyl）材質壁板的潛在替代效應。管理層回應，雖然部分市場轉向乙烯基產品，但公司旗下的 SmartSide 產品線具備廣泛的價值優勢，且底層需求依然穩固。

對於未來的資本配置，公司預計 2026 年資本支出約為 4 億美元，將平均分配於維護性支出與策略性成長投資，其中 60% 的支出預計集中在下半年。管理層重申，儘管短期面臨庫存調整陣痛期，但對公司的產品創新能力與長期市占率擴張仍充滿信心，並預期隨著房市回歸常態，各項業務將重回成長軌道。

關於 Louisiana-Pacific(LPX)

Louisiana-Pacific 主要是一家定向刨花板生產商，同時提供用於住宅建設、維修和改造項目的工程木壁板。該公司主要面向北美房地產市場，但也在巴西和智利建立了產能。

Louisiana-Pacific(LPX) 個股資訊

收盤價：93.6200

漲跌：-0.27

漲跌幅：-0.29%

成交量：1,739,781

成交量變動：85.59%

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