資產管理公司 Westwood Holdings Group(WHG) 公布了 2025 年第四季及全年財報，儘管單季面臨高達 10 億美元的資產流出，但管理層強調這主要源自單一低利潤客戶，對營收衝擊有限。更重要的是，公司在機構法人業務傳出捷報，不僅確認取得一筆高達 4.5 億美元的新客戶委託，旗下的 ETF 產品線規模也正式突破 2 億美元大關，顯示公司轉型策略正持續發酵，營運體質依舊穩健。

全年營收近1億美元創佳績，Q4獲利受薪資費用影響短期下滑

回顧 2025 財年表現，Westwood Holdings Group(WHG) 全年總營收達到 9,780 萬美元，較 2024 年的 9,470 萬美元呈現溫和成長，這歸功於平均資產管理規模（AUM）的提升以及 ETF 和私募能源次級基金的收入增加。全年經濟收益（Economic Earnings）為 1,430 萬美元，換算每股盈餘（EPS）為 1.61 美元，顯著優於 2024 年的 0.82 美元，顯示獲利能力大幅改善。

不過，若單看第四季表現，雖然單季營收來到 2,710 萬美元，優於第三季的 2,430 萬美元，但淨利卻下滑至 190 萬美元（EPS 0.21 美元）。財務長 Murray Forbes 解釋，這主要是因為第四季認列了較高的績效獎金費用，加上策略性私募投資出現未實現貶值所致，屬於短期費用波動，並非核心業務惡化。

單季流出10億美元真相揭密，低費率客戶離去對獲利衝擊有限

市場最關注的焦點在於第四季資產管理規模（AUM）出現了 10 億美元的淨流出。對此，執行長 Brian Casey 在法說會上坦言這令人失望，但也提供了關鍵的背景資訊以安撫投資人情緒。他指出，這波流出有超過 80% 來自單一的大型股價值投資（Large-Cap Value）客戶，且該客戶屬於「次級顧問」（sub-advisory）性質，支付的費率極低，不到 20 個基點（bps）。

換言之，雖然帳面上的資產規模減少看起來驚人，但由於該客戶原本貢獻的利潤率就極低，因此這波資金撤離對公司實際營收與獲利的負面影響相當有限。管理層以此向市場傳遞明確訊號：公司正致力於優化客戶結構，將資源集中在高利潤率的業務上。

ETF資產規模突破2億美元大關，機構法人新訂單挹注強勁動能

在傳統業務面臨調整的同時，Westwood Holdings Group(WHG) 在新興業務上取得了重大突破。執行長 Casey 興奮地宣布，旗下的 ETF 產品線資產規模已超過 2 億美元，其中 MDST ETF（中游能源增強收益基金）表現亮眼，單一檔基金規模就已突破 2 億美元門檻，達到大型券商平台上架的規模標準，預計今年將進一步拓展銷售通路。

此外，機構法人業務銷售動能強勁，較前一年成長了 36%。公司剛剛簽下一位新客戶，初期將投入 2 億美元，未來幾個月還會再追加 1 億至 2 億美元。更令人振奮的是，一項針對中小型股（SMidCap）產品的確定提撥制退休金計畫（Defined Contribution Plan）已確認將於第一季末注資 4.5 億美元。這些具體的新資金流入，將有效抵銷前述的資產流出缺口，為未來營收成長奠定基礎。

帳上現金充裕且零負債，董事會決議發放現金股利回饋股東

儘管面對市場波動，Westwood Holdings Group(WHG) 的財務結構依然相當健全。截至季末，公司帳上現金與流動投資合計達 4,410 萬美元，且資產負債表上維持「零負債」的優良狀態。基於對現金流的信心，董事會已批准發放每股 0.15 美元的季度現金股利，預計於 2026 年 4 月 1 日發放。這顯示公司在追求成長的同時，仍致力於維持穩定的股東回報政策。

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