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金價飆漲最大贏家！Agnico Eagle 獲利創高豪發股息，未來十年產量將大增三成
受惠於金價屢創新高，金礦巨頭 Agnico Eagle(AEM) 公布 2025 年第四季暨全年度財報，繳出創紀錄的現金流與黃金儲量成績單。執行長 Ammar Al-Joundi 強調，公司不僅達成產量目標並有效控制成本，更計畫在未來十年內將產量提升 20% 至 30%。鑑於強勁的財務表現，公司宣布調升季度股息 12.5% 並擴大庫藏股回購規模，展現回饋股東的強烈決心。
成本控制得宜讓股東享受 95% 金價上漲紅利
儘管金價在 2025 年大幅上漲每盎司 1,700 美元，Agnico Eagle(AEM) 展現了優異的營運紀律，每盎司現金成本僅微幅增加 76 美元。執行長指出，這意味著金價上漲帶來的效益中，有超過 95% 轉化為股東利益，完美達成公司提供黃金槓桿效應的核心承諾。
財務數據顯示，2025 年第四季公司生產約 84.1 萬盎司黃金，總現金成本為每盎司 1,089 美元，總維持成本（AISC）則為 1,517 美元。該季調整後盈餘達到創紀錄的 14 億美元（每股 2.70 美元），自由現金流更超過 13 億美元（每股 2.62 美元），顯示出公司在金價高檔環境下的強大獲利能力。
豪擲 20 億美元實施庫藏股並調升股息 12.5%
憑藉著強健的資產負債表，Agnico Eagle(AEM) 在 2025 年已償還近 10 億美元債務，截至年底帳上現金高達 29 億美元。財務長 James Porter 宣布將季度股息提高 12.5% 至每股 0.45 美元，並計畫在 5 月更新庫藏股計畫，將回購上限提高至 20 億美元。
管理層表示，若金價維持當前水準，公司將更積極執行股票回購。Porter 更透露，今年股東回報率有潛力提升至 40% 或更高，具體將視金價走勢與業務需求靈活調整。即便金價腰斬，公司仍有信心維持目前的股息水準，顯示其財務結構相當穩健。
啟動歷來最大探勘預算瞄準 2030 年產量破四百萬盎司
展望未來，Agnico Eagle(AEM) 揭示了十年成長藍圖，目標是在 2030 年代初期將年產量推升至 400 萬盎司以上。為此，公司編列了歷來規模最大的探勘預算，並加速推動 Detour Lake、Canadian Malartic、Upper Beaver 與 Hope Bay 等五大關鍵項目的發展。
其中，Detour Lake 的投資額將增加兩倍至 3 億美元，力拚 2028 年啟動地下開採；Upper Beaver 的投資亦增至 3 億美元，以支持 2030 年投產。財務長預估，2026 年至 2030 年間的成長性資本支出總額將落在 50 億至 60 億美元之間，顯示公司正處於積極擴張階段。
2026 年產量預估持穩但權利金推升生產成本
針對短期展望，管理層預期未來三年年產量將穩定維持在 330 萬至 350 萬盎司之間。關於 2026 年財測，現金成本預估中位數為每盎司 1,070 美元，總維持成本（AISC）中位數則為 1,475 美元。
值得注意的是，預期 2026 年現金成本將較去年增加約 100 美元。財務長解釋，這項增幅中約有 60% 是受到權利金（Royalties）增加的影響，主因是預算編列的金價假設提高至每盎司 4,500 美元，此外強勢加幣也對成本造成部分壓力。
通膨壓力與高資本支出仍是未來觀察重點
儘管營運表現亮眼，管理層也坦言面臨挑戰。目前勞動力成本約佔整體成本結構的 45%，持續的通膨壓力推升了勞動力與耗材價格。此外，隨著公司加速推進成長項目，資本支出將維持在較高水準，Hope Bay 項目若獲批准，可能使 2026 年資本支出再增加 3 億美元。
法人分析師對於公司長期成長策略與資本配置表示關注，但也對技術與人力資源的限制提出疑問。對此，管理層表示目前的產能與彈性足以應對項目推展，並強調將透過分階段投資與維持強勁資產負債表來降低風險，確保在追求成長的同時不犧牲每股價值。
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