美國公用事業巨頭 Eversource(ES) 公布了2025年第四季暨全年財報，同時宣布了一項規模龐大的五年資本支出計畫。公司管理層表示，隨著監管環境逐漸明朗，加上基礎設施投資力度的加強，公司將致力於在未來幾年實現穩健的獲利增長，並持續優化資產負債表。

2025年營運表現穩健，股利發放年增5.2%

Eversource(ES) 總裁兼執行長 Joseph Nolan 指出，2025年是公司執行力強勁的一年。全年非公認會計準則（Non-GAAP）每股盈餘（EPS）達到4.76美元，符合市場預期。在股東回報方面，公司宣布每股股利為3.01美元，較前一年成長5.2%，展現對現金流穩定的信心。

在營運方面，公司全年的資本投資超過40億美元，特別是在麻薩諸塞州的智慧電表安裝進度顯著，已完成超過10萬具電表的部署。此外，公司與監管機構及政策制定者在費率調整和可負擔性計畫上取得了建設性的成果，Revolution Wind 離岸風電項目的陸上變電站也已順利完工。

五年資本計畫達265億美元，聚焦電網與天然氣

為了強化核心業務，Eversource(ES) 宣布了一項新的五年資本投資計畫，總金額高達265億美元。這項計畫將於2026年至2030年間執行，相較於先前的規劃，基礎設施投資增加了23億美元。資金將主要用於電力分配（超過110億美元）、天然氣分配（近70億美元）以及輸電系統（超過70億美元）的升級與維護。

Joseph Nolan 表示：「這項新計畫將在未來五年內增加我們必要的基礎設施投資。」這反映了公司將資源集中在受監管的公用事業核心業務上，旨在提升電網的可靠性與現代化程度，並不包含預計出售的 Aquarion Water Company 的相關投資。

2026年為過渡期，看好2028年獲利顯著成長

針對未來的獲利展望，Eversource(ES) 預估2026年每股盈餘將介於4.80美元至4.95美元之間。財務長 John Moreira 解釋，由於關鍵監管結果的時間點差異，以及 Aquarion 水務公司出售案與風暴成本回收的相關逆風，2026年的獲利成長將較為溫和。

然而，公司預期獲利成長將在2027年和2028年出現明顯轉折。受惠於監管環境改善、風暴成本順利回收以及費率調整機制生效，Eversource(ES) 設下了長期每股盈餘年複合成長率5%至7%的目標，並預期在2028年達到該目標區間的上半部。

持續推進資產優化，強化財務結構彈性

在資產負債表方面，Eversource(ES) 過去一年在財務結構上取得顯著進展，其營運現金流對債務比率（FFO-to-debt ratio）獲得穆迪（Moody’s）超過400個基點的改善，標準普爾（S&P）也提升了300個基點。管理層強調，將致力於維持高於信評機構降級門檻的緩衝空間。

關於資產出售進度，公司確認將繼續推動 Aquarion Water Company 的出售計畫，並積極處理康乃狄克州的風暴成本回收事宜。若水務公司順利出售，相關資金將用於降低股權融資需求；若未出售，公司也已備妥替代融資方案，確保資本計畫順利執行。

離岸風電與監管議題仍是市場關注焦點

在法說會問答環節中，分析師普遍關注 Aquarion 出售案的影響及離岸風電項目的進度。針對 Revolution Wind 項目，執行長 Nolan 表示目標是在2026年下半年實現商業運轉（COD）。至於康乃狄克州的先進計量基礎設施（AMI）投資，管理層重申，只有在獲得滿意的回收機制後才會推進投資。

整體而言，Eversource(ES) 管理層對未來前景展現出審慎樂觀的態度。雖然短期內面臨交易案與監管審查的變數，但公司透過明確的資本配置與資產優化策略，正逐步消除營運風險，為股東創造長期的投資價值。

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