全球地材大廠 Mohawk Industries(MHK) 公布2025年第四季財報，在房市需求疲軟的環境下，公司憑藉生產力提升與產品組合優化，繳出優於去年同期的獲利表現。管理層強調，儘管美國房地產建設與成屋交易量持續低迷，商用市場需求仍維持穩定，透過重組計畫與成本撙節措施，有效抵銷了部分宏觀經濟帶來的壓力。

營收微增且獲利受益於成本控制

Mohawk Industries(MHK) 第四季淨營收約為27億美元，較去年同期成長2.4%。若排除匯率與天數影響，按固定匯率計算則約下滑3%。公司執行長 Jeff Lorberbaum 指出，雖然住宅翻修與新建案量能不足影響了銷量，但受惠於生產力提升、企業重組效益、較佳的產品組合以及利息支出降低，第四季調整後每股盈餘（EPS）來到2.00美元，較去年同期成長約3%。

財務長 James Brunk 進一步說明，第四季毛利率為23%，若排除一次性費用則達24.3%。在營運費用控管得宜下，調整後營業利益達1.52億美元，營益率為5.6%。此外，受惠於短期債務減少及利息收入增加，當季利息支出降至100萬美元，顯著低於去年同期水準。

2026年首季獲利指引反映轉型期挑戰

展望未來，Mohawk Industries(MHK) 將2026年定調為「過渡年」。管理層預估，2026年第一季調整後每股盈餘將介於1.75美元至1.85美元之間（不含重組或一次性費用）。公司預期市場競爭將持續激烈，但計畫透過持續的產品漲價、生產力提升及成本削減措施，來抵銷能源與勞動力成本上升的衝擊。

Jeff Lorberbaum 表示，隨著美國聯準會降息及潛在的政府刺激政策，預期將有助於提振房屋週轉率，進而帶動營收與獲利改善。然而，他也審慎提醒，今年的成長幅度將高度取決於整體經濟狀況、利率走勢、地緣政治事件，以及最重要的——住宅裝修活動的反彈程度。

硬表面地材受惠關稅政策表現亮眼

在產品分部方面，營運長 Paul De Cock 指出，全球磁磚部門的營收與獲利能力皆較去年同期改善，高階產品系列的銷售佔比提升，有效緩解了市場競爭帶來的價格壓力。特別值得注意的是，公司的硬表面地材業務表現強勁，主要動能來自防水超耐磨木地板業務。此外，美國國內生產的超耐磨木地板產品，也因進口關稅調升而獲得轉單效益。

強勁現金流支撐持續性股票回購

Mohawk Industries(MHK) 展現穩健的財務體質，第四季自由現金流約為2.7億美元，2025年全年自由現金流總計達6.2億美元。公司在2025年期間斥資1.49億美元回購約130萬股股票。截至年底，公司持有現金及約當現金8.56億美元，總債務為20億美元，槓桿比率維持在0.9倍調整後EBITDA的健康水準。財務長透露，2026年的資本支出預計將增加至4.8億美元，並承諾將持續進行股票回購計畫。

法人關注定價能力與終端需求復甦

在法說會上，華爾街分析師普遍對公司能否維持漲價策略及銷量成長的可持續性提出疑問。針對2026年的定價與產品組合預期，管理層坦言市場存在壓力，部分漲價計畫因競爭環境變化而有所推遲，但仍有信心透過定價策略、優化產品組合及生產力提升來抵銷通膨影響。

對於庫存管理，Jeff Lorberbaum 表示第四季庫存已有所下降，但對於客戶端展現的樂觀情緒持保留態度。他認為2026年是過渡期，預期隨著年度推進，定價組合與銷量將會溫和成長。整體而言，法人對 Mohawk Industries(MHK) 的成本控管能力給予肯定，但對於房市復甦的具體時間點與力道仍抱持觀望態度。

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