美國賭場巨頭永利度假村(WYNN)於週四盤後公佈了第四季財報，由於每股盈餘(EPS)未達市場預期，導致盤後股價一度下跌 3.6%。儘管澳門業務展現復甦跡象，但受到拉斯維加斯業務下滑的影響，整體獲利表現承壓。

根據財報數據顯示，第四季總營收微幅成長 0.1%，達到 18.7 億美元。然而，旗下各物業表現兩極，投資人需特別留意美國本土業務與亞洲業務的消長情況，以及賭桌贏率波動對獲利造成的實質衝擊。

澳門業務營收顯著成長抵銷美國市場頹勢

觀察個別物業表現，澳門地區成為本季的主要亮點。Wynn Palace 的營運營收增加了 3,340 萬美元，Wynn Macau 則增加了 770 萬美元。數據顯示，永利度假村(WYNN)在澳門的貴賓廳轉碼數（VIP turnover）及中場投注額（Mass table drop）均較前一年同期及較前一季有顯著成長，顯示當地博弈需求回溫。

相對之下，美國本土業務表現疲軟。拉斯維加斯業務營收下滑了 1,140 萬美元，位於波士頓的 Encore Boston Harbor 營收也減少了 250 萬美元。這種「東升西降」的趨勢，成為本季營收僅能維持平盤的主要原因。

賭桌贏率低於預期影響核心獲利能力

造成拉斯維加斯業務下滑的關鍵因素之一是「運氣」不佳。第四季拉斯維加斯的賭桌贏率（Table games win percentage）僅為 21.8%，不僅低於去年同期的 21.9%，更略低於該物業預期的 22% 至 26% 區間。這意味著莊家在賭桌上的勝率下降，直接侵蝕了公司的利潤。

除了美國市場，儘管澳門的投注量增加，但 Wynn Macau 和 Wynn Palace 的賭桌贏率與去年同期相比也出現了下滑。贏率的波動是博弈產業常見的變數，但本季多個物業同時面臨此挑戰，對整體財務數字造成了明顯壓力。

經調整後EBITDAR較去年同期衰退

在獲利指標方面，永利度假村(WYNN)第四季的經調整後物業 EBITDAR（稅息折舊及攤銷前獲利）為 5.688 億美元，較去年同期減少了 5,030 萬美元。其中，拉斯維加斯業務的經調整後 EBITDAR 在本季減少了 2,660 萬美元，反映出營收下滑與贏率偏低對獲利的雙重打擊。

阿聯酋建案進度順利預計2027年開幕

儘管短期業績面臨逆風，公司仍持續推進全球擴張計畫。永利度假村(WYNN)執行長 Craig Billings 表示，第四季業績反映了業務的持續韌性及全球開發計畫的進展。他特別指出，位於阿拉伯聯合大公國的 Wynn Al Marjan Island 項目已達成重要里程碑，其塔樓結構已在本季封頂。

該項目預計於 2027 年第一季開幕。永利度假村(WYNN)在本季向負責興建該項目的合資企業（公司持股 40%）注資 7,920 萬美元。截至目前，公司對該項目的累計現金投入已達 9.142 億美元，顯示管理層對中東市場的長期佈局充滿信心。

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