美股公用事業巨頭 Exelon(EXC) 近期公布最新營運展望，宣布將大幅擴大資本支出計畫以升級電網設施，同時釋出優於預期的獲利指引。這家以電網穩定性著稱的公司，正透過強化基礎建設來應對未來的能源需求，展現出穩健的成長動能。以下為投資人整理本次法說會的關鍵決策資訊。

### 斥資413億美元強化電網！Exelon獲利超預期，看好長期成長

Exelon(EXC) 執行長 Calvin Butler 在法說會上強調公司強勁的營運表現，2025 年調整後每股盈餘（EPS）繳出 2.77 美元的成績單，優於市場預期。這延續了公司作為獨立公用事業體以來，每年都能超越財測中位數的優良紀錄。自 2021 年至 2025 年，Exelon(EXC) 實現了 7.4% 的年均獲利成長率，費率基礎（Rate Base）成長率亦達到 8%，顯示公司在應對市場變化時具備穩定的執行力。

### 鎖定輸電建設，未來四年資本支出增至413億美元

為了支持客戶需求，Exelon(EXC) 更新了資本支出計畫，預計未來四年將投入高達 413 億美元，較前一個四年計畫增加了 33 億美元，增幅約 9%。執行長指出，這項計畫中超過 70% 的增長來自於輸電相關投資。管理層將此歸因於對高壓電網投資和容量擴充的需求增加，顯示強化電網韌性是公司未來的發展重心。

除了擴大投資，公司也強調其領先業界的可靠度。在 2024 年的基準數據中，Exelon(EXC) 在同業排名中名列前茅，即便在極端氣候如冬季風暴 Fern 襲擊期間，受影響地區的客戶斷電率仍低於 1%。這顯示公司過去在電網韌性的投資已展現成效，未來將持續透過高額資本支出，進一步鞏固供電穩定性。

### 2026年EPS上看2.91美元，維持5%至7%成長目標

展望未來，Exelon(EXC) 針對 2026 年發布了每股 2.81 美元至 2.91 美元的營運獲利指引。財務長 Jeanne Jones 表示，受惠於已完成的費率案及強勁的成本管理，2026 年預估中位數較 2025 年預估中位數成長超過 6%，優於先前的揭露資訊。

管理層預測，在持續將股東權益報酬率（ROE）維持在 9% 至 10% 區間的前提下，到 2029 年為止，費率基礎成長率約為 8%，年化獲利成長率將落在 5% 至 7% 之間，且有望達到該區間的高標。這顯示公司對於長期財務目標具有高度信心，並致力於透過穩健的財務策略為股東創造價值。

### 關注融資成本與監管進度，分析師審慎樂觀

在問答環節中，分析師關注公司如何在融資成本上升的情況下維持成長高標。Exelon(EXC) 回應，雖然融資成本確實在增加，但資本計畫中包含了與輸電資本相關的建設中資金津貼（AFUDC），這有助於平衡財務壓力。此外，公司已於 12 月發行了 10 億美元的可轉換債券，並已鎖定未來四年計畫所需股權融資的 20%。

針對賓州和馬里蘭州的監管挑戰，管理層重申將以「可負擔性」為優先考量，積極與各管轄區的利害關係人溝通。儘管面臨供應端挑戰和客戶成本壓力，Exelon(EXC) 強調透過改善供應效率將能降低客戶電力成本並提升可靠度。整體而言，華爾街分析師對公司的執行力持正面態度，但仍持續關注監管審查結果及大型資本投資的落實進度。

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