全球供應鏈管理軟體領導廠商 SPS Commerce(SPSC) 近期公布最新財報，達成連續第100個季度營收成長的歷史里程碑。在宏觀環境充滿挑戰的情況下，公司不僅展現營運韌性，更宣布推出名為「MAX」的 AI 解決方案，並將股票回購計畫總額度提高至3億美元，顯示管理層對未來現金流與市場地位的信心。

Q4 營收獲利雙成長，經常性收入年增14%展現韌性

根據最新財報數據，SPS Commerce(SPSC) 2025年第四季營收達到1.927億美元，較去年同期成長13%，調整後 EBITDA 成長22%至6050萬美元。若以2025全年來看，總營收成長18%至7.515億美元，其中經常性收入（Recurring Revenue）年增率達20%，主要受惠於訂單履行業務的強勁增長。

公司全年的調整後 EBITDA 達到2.314億美元，並以擁有1.51億美元的現金和約當現金結束本年度。在客戶數據方面，經常性收入客戶數約為5.46萬家，每用戶平均收入（ARPU）約為1.435萬美元，顯示既有客戶的價值貢獻持續提升。

2026年營收看增7%，成長動能鎖定 ARPU 提升

展望2026年，SPS Commerce(SPSC) 預估全年營收將介於7.985億美元至8.069億美元之間，中位數約代表7%的年增長率。管理層預期第一季營收約在1.916億美元至1.936億美元之間。獲利方面，2026年非 GAAP 稀釋後每股盈餘（EPS）預估介於4.42美元至4.50美元。

財務長指出，未來的營收成長將主要來自 ARPU 的提升，而非單純依賴新客戶數量的增加。公司預期透過毛利率的擴張，將能進一步帶動 EBITDA 利潤率的成長，即便面臨外部環境壓力，仍維持穩健的獲利能力預測。

推出 AI 解決方案 MAX，強化供應鏈網絡競爭優勢

為鞏固技術領先地位，執行長 Chad Collins 宣布推出嵌入於 SPS 供應鏈網絡中的全新 AI 功能套件「MAX」。這項新產品被視為公司在產品組合中擴展 AI 應用的重要一步，旨在協助貿易夥伴在日益複雜的供應鏈環境中，實現更高效的協作。

此外，SPS Commerce(SPSC) 在2025年完成了對 Carbon6 的收購，結合先前的 SupplyPike 收購案，確立了公司在「營收回收（Revenue Recovery）」解決方案領域的領導地位。管理層估計，僅在第一方（1P）美國賣家市場，營收回收業務就有高達7.5億美元的潛在市場規模。

董事會授權3億美元回購股票，CFO 交接平穩進行

在資本配置方面，公司展現積極回饋股東的態度。SPS Commerce(SPSC) 在2025年運用了76%的自由現金流回購了價值1.15億美元的股票。董事會近期更批准將股票回購計畫增加2億美元，使總授權額度達到3億美元。

人事異動方面，擔任財務長近20年的 Kimberly Nelson 宣布退休，職缺將由 Joseph Del Preto 接任。同時，公司與 Anson Funds 合作新增兩名獨立董事，反映出公司與大型機構投資人保持密切且積極的互動關係。

亞馬遜政策變動與宏觀逆風，管理層示警短期挑戰

儘管財報亮眼，SPS Commerce(SPSC) 仍面臨部分挑戰。分析師在電話會議中關注宏觀經濟的不確定性，以及亞馬遜（Amazon）政策變動對營收回收業務的影響。管理層坦言，受政策調整影響，營收回收業務的採用率低於預期，且第三方（3P）客戶數量在第四季減少了350家。

公司表示，零售賦能項目的推動雖然持續進行，但客戶數量的具體貢獻預計要到2026年下半年才會較為明顯。面對現有客戶審查發票更趨嚴格的情況，SPS Commerce(SPSC) 將持續透過產品創新與併購整合來應對市場逆風。

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