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# SPS Commerce(SPSC)連100季營收成長，財測保守股價重挫

**SPS Commerce(SPSC)雖達成連續100季營收成長的驚人里程碑，並擴大庫藏股回購計畫，但因2026年營收成長預測僅7%，加上亞馬遜政策變動衝擊業務，導致股價單日大跌逾5%。**

雲端供應鏈管理服務商 SPS Commerce(SPSC) 公布最新財報，寫下連續 100 季營收成長的歷史紀錄。執行長 Chad Collins 強調，公司在推動全通路零售與供應鏈協作上扮演關鍵角色。然而，市場焦點轉向公司對 2026 年較為保守的財測，預估全年營收成長率約為 7%，低於部分投資人預期。此外，公司宣布擴大股票回購規模至 3 億美元，並推出名為「MAX」的 AI 新功能，試圖透過技術升級與資本配置來提振長期價值。

2025年財報穩健，經常性營收年增20%展現韌性

SPS Commerce(SPSC) 在 2025 年第四季繳出穩健成績單，營收達 1.927 億美元，較去年同期成長 13%；全年總營收則成長 18% 至 7.515 億美元。財務長 Kimberly Nelson 指出，經常性營收（Recurring Revenue）全年成長 20%，主要受惠於履行業務（fulfillment）年增 22% 的強勁動能。獲利能力方面，調整後 EBITDA（稅息折舊及攤銷前獲利）全年達到 2.314 億美元，第四季單季亦成長 22% 至 6,050 萬美元，顯示公司在擴張同時仍維持良好的利潤控管。

推出AI解決方案MAX與併購Carbon6，強化護城河

為了在競爭激烈的市場中保持領先，SPS Commerce(SPSC) 積極佈局 AI 與併購策略。執行長 Collins 宣布推出嵌入供應鏈網絡的 AI 新功能「MAX」，旨在提供更具規模化的 AI 應用。在併購方面，繼收購 SupplyPike 後，公司於 2025 年再併購 Carbon6，確立在「營收恢復解決方案」（Revenue Recovery）領域的領導地位。管理層估計，該市場在第一方（1P）美國賣家中擁有 7.5 億美元的潛在商機，並看好其在現有網絡中的交叉銷售潛力。

亞馬遜政策變更與宏觀逆風，2026年展望保守

儘管過去表現亮眼，但未來的挑戰不容忽視。分析師在電話會議中對宏觀環境與亞馬遜（Amazon）政策變動表達擔憂。公司坦言，亞馬遜的政策調整導致營收恢復業務的採用率低於預期，加上宏觀經濟的不確定性，使得客戶在發票審查與支出上更為謹慎。數據顯示，雖然經常性營收客戶總數約為 54,600 家，但第三方（3P）客戶數季減 350 家。受此影響，公司對 2026 年給出約 7% 的營收成長指引，這項保守預測成為股價承壓的主因。

關於 SPS Commerce(SPSC)

SPS Commerce Inc 是一家雲端供應鏈管理解決方案提供商，主要服務供應商、零售商和分銷商。透過其平台，SPS 提供貿易夥伴履行、分析及分類等核心產品，協助客戶進行履行自動化、銷售績效分析及採購。公司收入主要來自經常性月費和設定費，絕大部分營收來自美國市場。

**昨日股市資訊**

* **收盤價：** 64.7500 美元

* **漲跌：** 下跌 3.79 美元

* **漲跌幅：** -5.53%

* **成交量：** 1,676,895 股

* **成交量變動：** +59.45%

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