**燕麥奶大廠Oatly公布2025年Q4財報，首度達成全年獲利增長，展望2026年營收續揚！**

全球最大燕麥奶公司Oatly(OTLY)公布了2025年第四季及全年財務報告，執行長Jean-Christophe Flatin宣佈公司迎來了「首個全年獲利增長」的里程碑。這標誌著Oatly(OTLY)已成功從過去結構性虧損、成長放緩的狀態，轉型為結構性獲利且目標加速的公司。這是自IPO以來的七年內，該公司首次在固定匯率下實現穩健的營收增長及正向的調整後EBITDA（稅息折舊及攤銷前獲利）。

**財報亮點：第四季毛利率大增580個基點，調整後EBITDA轉正**

根據財報數據，Oatly(OTLY)在2025年第四季營收成長9.1%，若以固定匯率計算則成長4.3%。最受市場關注的毛利率達到34.5%，較前一年同期大幅提升580個基點。該季度調整後EBITDA為正1100萬美元，比去年同期高出1710萬美元，顯示獲利能力顯著改善。

從2025全年來看，營收成長4.7%（固定匯率下為2.2%），調整後EBITDA達到680萬美元。財務長Marie-Jose David指出，公司在銷量上成長2.9%，價格/產品組合貢獻了1.4%的增長，匯率因素也帶來4.8%的助益。儘管自由現金流全年仍淨流出3900萬美元，但相較前一年已大幅改善1.17億美元。

**2026年展望：預估營收成長3%至5%，聚焦獲利能力提升**

展望2026年，Oatly(OTLY)管理層給出了正面的財務指引。公司預期在固定匯率下，營收將成長3%至5%，調整後EBITDA預計落在2500萬美元至3500萬美元之間。這顯示公司將在新的年度持續執行獲利增長策略，並進一步擴大獲利規模。

儘管預期獲利指標將持續好轉，但Oatly(OTLY)坦言2026年全年自由現金流預計仍無法轉正。財務長表示，受惠於較高的調整後EBITDA及營運資金的改善，自由現金流將較2025年水準有所提升，公司將致力於邁向結構性的正向自由現金流。

**策略轉型：重新定義飲品體驗，大中華區業務擬進行分拆評估**

Oatly(OTLY)全球總裁兼營運長Daniel Ordonez詳細說明了更新後的成長策略。公司正將定位從單純的「乳製品替代品」轉向「飲品市場的體驗畫布」，並積極擴大目標客群至年輕世代。Ordonez強調，Oatly(OTLY)正在菜單和貨架上獲得更多空間與能見度，並在成熟市場與新市場同步擴張。

針對大中華區業務，執行長Flatin宣佈計畫在2026年完成策略審查，其中包括潛在的業務分拆（carve-out）。這顯示Oatly(OTLY)正在重新檢視其全球佈局，以確保資源能更有效地配置在具備高成長潛力的核心市場與產品線上。

**風險提示：北美大客戶逆風仍存，自由現金流挑戰未歇**

雖然整體財報表現亮眼，但投資人仍需留意部分風險。財務指引中已計入北美單一大型客戶帶來的逆風，預計將對2026年造成約200個基點的影響。分析師在電話會議中亦對北美類股的疲軟及自由現金流轉正的時間點表示關切。

針對市場競爭，管理層指出傳統零售通路的燕麥奶類股確實持續疲軟，但強調Oatly(OTLY)的滲透率正在提升。對於自由現金流何時轉正，管理層雖未給出具體時間表，但重申這是公司的重要目標，並承諾將隨著2026年的進展持續向市場更新資訊。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息