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全球最大燕麥奶生產商 Oatly(OTLY) 公布 2025 年第四季與全年財報，不僅繳出亮眼的營收成績單，更實現上市以來首個獲利的全年度。儘管公司對 2026 年展望抱持審慎樂觀態度，但仍提及北美市場的大客戶逆風與現金流挑戰，投資人須留意後續轉型成效。
### Oatly首度達成全年獲利目標，擺脫結構性虧損並確立轉型策略
Oatly(OTLY) 執行長 Jean-Christophe Flatin 在財報會議中強調，這是公司轉型的重要里程碑，成功從結構性虧損、成長放緩的企業，轉變為結構性獲利且目標加速成長的公司。這是自 IPO 以來，甚至過去 7 年來，Oatly(OTLY) 首次實現全年獲利目標，展現穩健的固定匯率營收成長與正向的調整後 EBITDA。自 2022 年啟動轉型計畫以來，公司營收成長 19%，調整後 EBITDA 改善 2.75 億美元，自由現金流也改善了 4.36 億美元，顯示營運效率顯著提升。
### 毛利率躍升至34.5%，第四季營收與獲利雙雙優於預期
財務數據顯示，Oatly(OTLY) 第四季營收成長 9.1%，按固定匯率計算則成長 4.3%。最令市場關注的是毛利率達到 34.5%，較去年同期大幅增加 580 個基點。第四季調整後 EBITDA 為 1,100 萬美元，較去年同期增加 1,710 萬美元。就全年表現而言，營收成長 4.7%（固定匯率 2.2%），調整後 EBITDA 達到 680 萬美元。公司指出，銷量在第四季成長 2.9%，價格與產品組合提升 1.4%，匯率因素也帶來 4.8% 的正面助益。
### 2026年財測溫和成長，北美大客戶逆風仍存
展望 2026 年，Oatly(OTLY) 預估固定匯率營收成長介於 3% 至 5%，調整後 EBITDA 目標為 2,500 萬美元至 3,500 萬美元。然而，財務長 Marie-Jose David 提醒，這一成長預測已包含來自北美一位大客戶約 200 個基點的逆風影響。公司全球總裁 Daniel Ordonez 表示，新的成長策略將聚焦於擴大飲料市場，並鎖定年輕世代，將品牌定位從「乳製品替代品」轉向「飲料市場的體驗畫布」，目前在菜單與貨架上的能見度正持續提升。
### 中國業務進行策略審查，力拚自由現金流改善
儘管獲利能力提升，Oatly(OTLY) 2025 全年自由現金流仍為淨流出 3,900 萬美元，但已較前一年改善 1.17 億美元。管理層坦言，預計 2026 年全年自由現金流仍無法轉正，但受惠於較高的 EBITDA 與營運資金改善，現金流狀況將優於 2025 年。此外，公司計畫在 2026 年完成大中華區業務的策略審查，其中包含潛在的業務分拆可能性，這將是未來影響股價的關鍵變數。
Oatly(OTLY) 從事食品和飲料行業，產品包含燕麥飲料、冷凍燕麥飲料、燕麥粥、奶油燕麥與冰淇淋等，市場涵蓋瑞典、德國、英國、荷蘭、北美、芬蘭等地。昨日收盤價為 11.2000 美元，下跌 -9.60%，成交量為 184,853 股，成交量變動 -11.71%。
