連續血糖監測系統（CGM）大廠 DexCom (DXCM) 近期公布2025年第四季財報與2026年營運展望，新任執行長 Jacob Leach 上任後的首場法說會釋出正面訊號。受惠於 G7 15天版監測系統在美國市場的全面推廣，以及供應鏈效率顯著改善，公司預期2026年營收將維持雙位數成長。對於台灣投資人而言，這家美股醫療器械龍頭的動向，反映了全球糖尿病照護市場的最新科技趨勢與需求變化。

2026年營收目標上看52億美元且毛利率持穩

DexCom (DXCM) 管理層對未來一年展現高度信心，預估2026年全年營收將落在51.6億至52.5億美元之間，這意味著年營收成長率將達到11%至13%。財務長 Jereme Sylvain 指出，這項預測是基於連續血糖監測類別的持續強勁增長，以及 Stelo 等新產品線的營收貢獻。在獲利能力方面，公司預期毛利率將維持在63%至64%的高水準區間，營業利益率約為22%至23%，經調整後的 EBITDA 利潤率則預估落在30%至31%。

第四季財報亮眼且自由現金流首度突破10億美元

回顧2025年第四季表現，DexCom (DXCM) 全球營收達12.6億美元，較前一年同期成長13%，有機成長率達12%，表現優於公司先前財測的高標。其中，美國市場營收從去年同期的8.03億美元成長至8.92億美元；國際市場營收則成長18%至3.68億美元，法國市場因放寬第二型糖尿病患者的給付標準而表現特別強勁。值得注意的是，公司2025年全年的自由現金流首度突破10億美元大關，顯示營運現金創造能力大幅提升。

供應鏈優化帶動毛利率顯著回升

營運效率的改善是本季一大亮點。財務長強調，第四季毛利率達到63.5%，相較於2024年第四季的59.4%有顯著進步，且較前一季大幅提升超過200個基點（bps）。這主要歸功於庫存水位恢復至理想水平、海運物流路線的優化，以及整體供應鏈績效的強化。相較於上一季市場擔憂的製造良率與廢料問題，本季展現了強勁的復甦力道與成本控管能力。

新任執行長確立三大戰略優先事項

Jacob Leach 接任執行長後，明確制定了三大戰略目標：首先是致力於提升感測器的準確度與可靠性，成為所有使用者的首選方案；其次是建立客戶體驗的新標準，包括在美國廣泛推出 DexCom G7 15天版系統及全新的 My DexCom 帳戶服務；最後是擴大國際市占率，計畫在2026年將 Stelo 及新款 CGM 系統推向更多國際市場。Leach 強調，全球代謝健康管理的市場機會依然龐大，他對帶領公司進入新篇章感到興奮。

鎖定非胰島素第二型糖尿病龐大商機

在法說會問答環節中，法人高度關注美國聯邦醫療保險（Medicare）擴大覆蓋範圍的進度。管理層表示，針對不使用胰島素的第二型糖尿病患者，市場潛力高達1200萬人，若能納入給付將是重大成長動能。目前相關臨床試驗結果預計在今年年中出爐，公司正積極爭取有利的給付決策。此外，針對非處方籤產品 Stelo，公司透露其在2025年貢獻了約1.3億美元營收，並預期將為2026年的整體成長貢獻約1個百分點。

**警語**

本文僅供財經資訊分享，不代表任何投資建議。投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。美股市場波動較大，過往績效不代表未來表現。

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