**第四季營收成長優於預期但毛利率仍有改善空間**

Bio-Rad(BIO) 公布了2025年第四季財務數據，淨銷售額達到6.93億美元，較前一年同期成長3.9%，主要成長動力來自臨床診斷部門的強勁表現。儘管營收和營業利潤率達到了修正後的財測目標，但管理層坦言毛利率未達預期，亦未發揮出公司應有的實力。臨床診斷業務受惠於品管產品的大型客戶訂單以及中國糖尿病檢測補助政策變更的年度化效應，重回成長軌道，營收年增8.4%至4.25億美元。然而，生命科學部門營收年減2.6%至2.68億美元，顯示不同業務板塊間的表現存在分歧。

**2026年財測採取保守策略並預期市場逐步回穩**

展望2026年，Bio-Rad(BIO) 管理層採取審慎態度，預估全年匯率中性營收成長率將落在0.5%至1.5%之間。財務長指出，第一季營收預計將呈現個位數低段的年減幅度，隨後各季度將逐步改善。獲利能力方面，預計全年非GAAP營業利潤率將介於12%至12.5%之間，自由現金流目標為3.75億至3.95億美元。公司高層觀察到核心市場已出現早期回穩跡象，特別是在美國國家衛生院（NIH）及相關生物製藥資金趨於穩定的背景下，這為未來的營運復甦提供了支撐基礎。

**數位PCR技術與併購效益成為未來成長核心引擎**

儘管整體生命科學部門面臨挑戰，但Bio-Rad(BIO) 在數位PCR領域取得了顯著進展。Stilla收購案預計將於2026年中期開始貢獻獲利，比原先預期提早了6到12個月。QX700微滴數位PCR產品的推出獲得市場熱烈迴響，在第四季銷售顯著加速，成功協助公司擴大市佔率並切入入門級市場。管理層計畫在2026年推出更多新品，包括IVD版本的QX600以及結合人工智慧技術的新平台，顯示創新仍是公司長期發展的關鍵驅動力。

**製程層析業務面臨疫苗需求變更帶來的短期逆風**

投資人需留意的風險在於製程層析業務的波動。雖然該業務在2025年實現了超過20%的成長，但受限於客戶疫苗生產策略改變及政府法規影響，Bio-Rad(BIO) 預估2026年該業務將出現中雙位數（mid-teens）的衰退。這也是導致2026年整體營收成長指引較為保守的主因之一。此外，供應鏈成本和關稅問題仍是持續存在的挑戰，公司正透過重組和嚴格的費用控制來降低成本基數，以應對外部環境的不確定性。

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