Darling Ingredients(DAR)管理層對2026年營運前景釋出樂觀訊號，儘管面對再生能源政策與全球貿易的不確定性，公司仍展現營運韌性。執行長Randall Stuewe強調，公司已顯著改善債務槓桿比率，並持續優化投資組合。針對2026年第一季的財務指引，公司預估核心原料業務的調整後EBITDA將落在2.4億美元至2.5億美元之間。雖然1月份的嚴峻氣候造成些許營運挑戰，但預期僅會對第一季表現造成溫和影響，整體需求趨勢仍令管理層對新年度感到振奮。

第4季毛利率攀升至25.1%帶動獲利成長

回顧2025年第四季財報表現，Darling Ingredients(DAR)繳出亮眼成績單。該季總營收達17億美元，較前一年同期的14億美元顯著成長；原料處理量從380萬公噸增加至410萬公噸。財務長Robert Day指出，第四季合併調整後EBITDA為3.36億美元，優於2024年同期的2.89億美元及上一季的2.45億美元。受惠於飼料與食品原料部門的強勁表現，單季毛利率由去年同期的23.5%提升至25.1%，顯示公司在成本控管與定價策略上取得成效。

斥資1.2億美元收購巴西資產強化全球佈局

在策略佈局方面，Darling Ingredients(DAR)宣布成為巴西Potense Group旗下三座提煉廠的假馬競標者（stalking horse bidder），預計收購成本約為1.2億美元。執行長形容這是一項極具戰略意義的資產收購，能與公司在巴西的現有網絡產生重要綜效，並計畫利用今年第一季產生的現金流來支付此筆交易。此外，公司財務體質持續改善，截至2026年1月3日，扣除現金後的總債務約為38億美元，銀行契約槓桿比率從2024年底的3.9倍大幅降至2.9倍。

飼料與食品業務動能強勁且DGD獲利創高

細看各部門表現，飼料原料部門EBITDA達到1.93億美元，且連續四個季度實現利潤擴張。食品部門營收成長至4.29億美元，貢獻了8200萬美元的EBITDA，其中膠原蛋白與明膠產品動能延續。值得注意的是，合資企業Diamond Green Diesel(DGD)在第四季繳出年度最強勁表現，貢獻了5790萬美元的EBITDA，全年銷量約達10億加侖。管理層認為，政策背景正朝著有利方向發展，將有助於提升DGD未來的獲利潛力。

營運展望樂觀但仍需留意再生能源政策走向

儘管管理層對未來抱持「日益樂觀」的態度，但政策法規仍是市場關注焦點。分析師在電話會議中頻繁詢問關於再生燃料標準（RVO）的明確性與利潤續航力。管理層表示，支持有利於先進生質燃料的RVO標準，若能接近52.5億至56.1億加侖的規模將極具支撐力道。目前公司正密切關注監管法規的最終裁定，這將直接影響生質燃料供應鏈的利潤結構。整體而言，Darling Ingredients(DAR)正透過營運優化與資產整併，為2026年的成長奠定基礎。

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