美國基礎建設大廠 Granite Construction(GVA) 公布 2025 年第四季及全年財報，受惠於強勁的市場需求與精準的競標策略，公司已承諾及獲判的項目訂單（CAP）在 2025 年底達到創紀錄的 70 億美元。執行長 Kyle Larkin 表示，透過專注於高質量的競標項目與策略性併購，公司不僅營收較去年同期成長 10% 來到 44 億美元，調整後 EBITDA 更大幅成長 31% 至 5.27 億美元。管理層對未來展現高度信心，強調將持續透過優化專案選擇與擴大材料業務版圖，推動獲利能力進一步提升。

2026年營收上看51億美元，鎖定有機成長目標

展望 2026 年，Granite Construction(GVA) 預估全年營收將落在 49 億至 51 億美元之間，這反映了目前創紀錄的訂單水位以及整體宏觀環境的利多。財務長 Staci Woolsey 指出，這一財測目標隱含了公司將達到 2027 年有機成長年複合成長率（CAGR）6% 至 8% 的高標區間。此外，受惠於高利潤的訂單組合與材料業務表現，預計 2026 年調整後 EBITDA 利潤率將提升至營收的 12% 至 13%，穩步朝向 2027 年設定的 12.5% 至 14.5% 長期財務目標邁進。

建築與材料利潤率雙升，獲利能力顯著改善

公司近年來的策略轉型成效顯著，特別是在利潤率的提升上。自 2020 年以來，建築部門的毛利率已從 8.8% 大幅攀升至 2025 年的 15.7%。同時，材料部門的表現亦相當亮眼，現金毛利率從 2023 年的 19% 躍升至 2025 年的 26%。執行長指出，這歸功於自動化投資以及材料業務標準化流程的建立。為了延續此一優勢，公司計畫在 2026 年投入約 5,000 萬美元的資本支出於材料業務，以維持領先地位並進一步優化成本結構。

併購策略奏效，新收購案挹注強勁動能

併購活動已成為 Granite Construction(GVA) 重要的成長引擎。2025 年完成的三項收購案—Warren Paving、Papich Construction 和 Cinderlite，不僅擴大了公司在美國東南部及加州、內華達州等核心市場的版圖，更被管理層形容為「增厚利潤」的成功投資。這些新收購的公司在第四季便為建築部門貢獻了 5,900 萬美元的營收，且整合進度良好。管理層明確表示，2026 年將繼續尋求併購機會，作為驅動公司成長的關鍵組成部分。

基礎建設法案支撐，公部門訂單需求穩健

針對投資人關心的基礎建設資金前景，管理層強調市場需求依然強勁。目前公司約 85% 的業務來自公部門市場，受惠於美國跨黨派基礎建設法案（IIJA）的支持，預期相關支出還將持續數年。雖然市場對聯邦邊境基礎設施的預算有所關注，但執行長澄清，目前的財測指引中並未包含額外的邊境建設項目，顯示公司對現有訂單與核心業務的信心。不過，管理層也提醒，天氣因素仍是影響短期季度執行效率與利潤的潛在變數。

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