Granite Construction(GVA)公布2025年第四季暨全年財報，營運表現強勁。受惠於公共建設需求暢旺與併購效益顯現，公司全年營收達44億美元，年增10%；調整後EBITDA大增31%至5.27億美元。更重要的是，積壓訂單（CAP）達到創紀錄的70億美元，顯示未來營收能見度極高。公司對2026年展現高度信心，預期營收將成長至49億至51億美元區間。

**營收獲利雙位數成長，營運效率與利潤率顯著提升**

Granite Construction(GVA)在2025年繳出亮眼成績單，全年營收成長10%至44億美元，毛利更大幅成長24%至7.11億美元。這歸功於公司策略轉型的成功，特別是在工程部門，其毛利率從2020年的8.8%一路攀升至2025年的15.7%。調整後淨利亦成長29%至2.76億美元，顯示公司在擴大營收的同時，也成功優化了獲利結構，擺脫過去低毛利的陰霾。

**在手訂單創歷史新高，「最佳價值」標案降低營運風險**

截至2025年底，Granite Construction(GVA)的積壓訂單（CAP）達到70億美元的歷史新高，較上一季增加6.32億美元。值得注意的是，其中48%屬於「最佳價值」（Best Value）採購模式。這類專案通常強調技術資格與合作，而非單純的低價搶標，能有效降低施工風險並減少爭議。受惠於加州等地穩定的交通預算支持，公司預期這種高品質的訂單結構將持續推動未來的利潤擴張。

**垂直整合策略奏效，原物料部門獲利能力大幅躍進**

原物料部門是2025年的轉型亮點，現金毛利率從2023年的19%大幅提升至2025年的26%。透過收購Warren Paving、Pappage Construction及CinderLite等公司，Granite Construction(GVA)的骨材儲量年增34%至21億噸。這些併購不僅擴大了美國東南部的市場版圖，更強化了垂直整合的優勢，透過內部供應鏈提升了整體工程專案的競爭力與獲利空間。

**2026年財測樂觀，基建法案支撐長期成長動能**

展望2026年，Granite Construction(GVA)預估營收將介於49億至51億美元，調整後EBITDA利潤率目標為12%至13%。儘管美國基礎設施投資和就業法案（IIJA）將於2026年9月到期，但目前資金撥款僅約50%，後續仍有數年的支出動能。此外，公司看好邊境基礎設施及數據中心等私人市場機會，並計畫投入1.4億至1.6億美元資本支出，持續透過自動化與策略性併購來驅動成長。

**公司簡介與個股資訊**

Granite Construction(GVA)是美國著名的基礎建設承包商與建築材料生產商，主要從事道路、橋樑、機場、水壩等重型土木工程建設，並銷售骨材、瀝青等建築材料。公司採垂直整合模式，業務遍及公家機關與民營企業客戶。

**Granite Construction(GVA)**

* 收盤價：133.1700

* 漲跌：0.27

* 漲幅：0.20%

* 成交量：949,681

* 成交量變動：99.17%

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