全球啤酒巨頭 Anheuser-Busch InBev(BUD) 公布最新營運展望，儘管面臨消費環境變動與氣候因素挑戰，管理層對未來展現高度信心。公司預期2026年將延續成長動能，並透過提高股息與持續股票回購計畫，加強對股東的回饋力度，顯示出其現金流創造能力的穩健性。

預測2026年EBITDA有機成長4%至8%，展現強勁營運韌性

Anheuser-Busch InBev(BUD) 管理層在電話會議中確認，公司2026年的中期展望維持不變，預計息稅折舊攤銷前盈餘（EBITDA）將實現4%至8%的有機成長。執行長 Michel Doukeris 強調，儘管全球消費環境充滿變數，公司仍憑藉一致的策略執行力，連續多年實現以美元計價的每股盈餘成長，以及利潤率的擴張。

此外，公司宣布將股息較前一年同期提高15%，並持續執行規模達60億美元的股票回購計畫。財務長 Fernando Tennenbaum 指出，2025年基礎每股盈餘（Underlying EPS）達到3.73美元，若以美元計算成長6%，若排除匯率影響的固定匯率計算，則成長幅度達9.4%，顯示公司在匯率逆風下仍具備強大的獲利能力。

超級品牌與非酒精產品推動營收雙位數增長

Anheuser-Busch InBev(BUD) 的成長動能主要來自其「超級品牌」與高階產品組合，其表現優於整體業務。執行長指出，公司的「超越啤酒」（Beyond Beer）類別與無酒精啤酒產品線加速成長，營收分別激增23%與34%。特別是在北美市場，Cutwater 品牌的營收實現了三位數的爆發式增長。

在傳統啤酒領域，公司在北美市場的市占率也有所斬獲。Michelob Ultra 和 Busch Light 兩大品牌引領銷量份額的提升，顯示消費者對於核心品牌的忠誠度依然穩固。管理層認為，這些創新產品線與核心品牌的雙引擎策略，將是推動未來營收成長的關鍵。

數位平台BEES交易總額激增至35億美元

數位轉型是 Anheuser-Busch InBev(BUD) 近年的戰略重點，其B2B數位平台 BEES Marketplace 表現亮眼，商品交易總額（GMV）大增61%，達到35億美元。執行長表示，該平台最具潛力的機會在於第三方（3P）業務，這部分業務不僅擴展速度快，且獲利能力極佳，有助於公司建立更完整的數位生態系。

在營運效率方面，受惠於營收管理與成本控制，公司全年的EBITDA利潤率提升了101個基點。財務長透露，公司在五個營運區域中的四個區域都實現了利潤率擴張，顯示數位化工具的應用與營運優化措施正在全球範圍內產生實質效益。

北美市場份額回升，中國業務致力於通路轉型

針對區域市場表現，Anheuser-Busch InBev(BUD) 在北美市場看到啤酒與烈酒的市占率雙雙提升，擺脫了過去的低迷。然而，中國市場仍處於調整期，執行長坦言中國是目前公司最專注於轉型的市場。由於中國非即飲通路（零售通路）變化迅速，公司正積極重組銷售網絡，加速在該通路的市占率獲取。

至於巴西市場，儘管面臨消費者壓力和天氣波動，但2026年初的表現呈現正向態勢。管理層強調，透過在關鍵市場的持續投資與通路優化，公司有信心克服區域性的短期挑戰，並在2026年維持成長動能。

財務體質穩健，槓桿比率降至2.87倍

在資產負債表方面，Anheuser-Busch InBev(BUD) 展現了強大的去槓桿能力。儘管面臨28億美元的匯率逆風，公司仍回購了27億美元的債務，將淨債務與EBITDA的槓桿比率降至2.87倍。穩健的財務體質為公司提供了充足的彈性，以應對未來的市場波動並支持持續的股東回饋。

展望2026年，公司預計淨資本支出將落在35億至40億美元之間，標準化有效稅率預估為26%至28%。分析師普遍對公司的利潤率前景與數位成長策略持正面看法，認為隨著營運勢頭在2025年底回升，公司已為2026年的持續成長做好了充分準備。

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