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全球知名醫療器材公司 Baxter(BAX) 公布了2025年第四季財報，雖然營收表現略優於市場預期，但獲利能力卻未能達標。公司執行長 Andrew Hider 坦言，公司正處於轉型的初期階段，雖然營收達標，但在獲利端仍面臨挑戰，未來將持續進行組織重整以應對市場變化。
根據財報數據顯示，Baxter(BAX) 第四季全球營收達到30億美元，較前一年同期成長8%，若扣除匯率等因素的營運成長則為3%。然而，調整後每股盈餘（EPS）僅為0.44美元，低於公司原先預期。這主要受到產品銷售組合不佳、庫存調整以及較高稅率等一次性因素的負面影響。
2026年財測保守估計營收成長持平
面對即將到來的2026年，Baxter(BAX) 給出了相對保守的財務指引。公司預估全年銷售額報告成長率將落在持平至1%之間，若排除匯率影響，有機銷售成長率預計將大致持平。這反映出公司對於短期市場環境的謹慎態度。
在獲利能力方面，Baxter(BAX) 預估2026年全年調整後每股盈餘（EPS）將介於1.85美元至2.05美元之間。財務長 Joel Grade 指出，這項預測已經考量了匯率波動對營收約100個基點的貢獻，但也反映了公司在特定業務板塊面臨的持續性壓力。
推動組織扁平化並應對產品挑戰
為了改善營運效率，Baxter(BAX) 正在積極推動新的營運模式。執行長表示，公司正在削減管理層級，取消原本的部門管理層，讓關鍵職能角色直接嵌入各業務單位中。這項舉措旨在讓各業務領導人對損益表負起全責，提升決策速度與當責性。
然而，產品面的挑戰依然存在。公司預期 Novum 輸液幫浦的出貨與安裝暫停將持續整個2026年，這對營收造成一定壓力。此外，公司也正在解決靜脈注射（IV）解決方案業務的規模調整，以及藥品供應與積壓訂單的問題。
外科業務表現亮眼但整體利潤承壓
儘管整體挑戰嚴峻，但部分業務仍展現韌性。先進外科手術部門（Advanced Surgery）第四季營收達到3.28億美元，較前一年同期大幅成長11%，表現最為亮眼。醫療系統與技術部門(HST)營收也達到8.27億美元，成長4%。
不過，利潤率的下滑成為投資人關注焦點。第四季持續經營業務的調整後毛利率為35.5%，較前一年同期大幅下降900個基點。藥品部門利潤率僅為5.8%，主要受到注射劑與麻醉劑業務下滑9%的拖累。儘管如此，公司第四季自由現金流仍達到4.56億美元，顯示現金產生能力尚屬穩健。
華爾街分析師擔憂轉型陣痛期
針對 Baxter(BAX) 的財報與展望，華爾街分析師普遍抱持觀望態度。在高盛與摩根大通的提問中，分析師聚焦於利潤率的可持續性以及2027年過渡服務協議（TSA）結束後的獲利動能。管理層坦承，2026年第一季將因季節性因素與藥品利潤挑戰而最為艱困。
整體而言，市場對於 Baxter(BAX) 能否順利達成轉型目標仍存有疑慮。分析師指出，雖然公司致力於簡化組織與控制成本，但 Novum 產品的不確定性以及毛利率的下滑趨勢，顯示這家醫療巨頭在短期內仍需經歷一段陣痛期，投資人需密切關注其後續執行成效。
