電子商務軟體服務商 Commerce.com(CMRC) 公布2025年第四季及全年財報，儘管公司強調已完成轉型基礎建設並改善營運效率，但營收增長幅度僅個位數，加上關鍵衡量指標的調整引發市場重新評估，導致股價在財報發布後出現顯著回調。執行長 Travis Hess 表示，2025年是奠定基礎的一年，公司透過簡化業務與提高效率，已準備好在2026年從「打地基」轉向「全面變現」，並預期將在2026年實現公司史上首次的全年 GAAP（一般公認會計原則）獲利。

營運效率顯著提升帶動現金流轉正

2025年全年營收達到 3.42 億美元，較前一年同期成長約 3%，其中第四季營收為 8,950 萬美元。雖然營收成長溫和，但公司在獲利能力上有顯著改善，全年非 GAAP 營業利潤達到 2,800 萬美元，營業利潤率較 2024 年提升了 230 個基點。更重要的是，公司現金流狀況大幅好轉，第四季營運現金流為 300 萬美元，全年則達到 2,700 萬美元，顯示嚴格的成本控制與營運簡化策略已見成效。截至年底，公司持有 1.43 億美元的現金與有價證券，且在 2030 年前無重大債務到期。

更改關鍵指標聚焦交易總額與留存率

為了更準確反映業務全貌，Commerce.com(CMRC) 宣布調整財報揭露指標，不再提供「企業級年度經常性收入（Enterprise ARR）」數據，改為揭露全平台的「商品交易總額（GMV）」與「淨收入留存率（NRR）」。數據顯示，2025年平台 GMV 接近 320 億美元，年增 12%，顯示平台規模持續擴大。然而，全公司 NRR 僅為 95.2%，雖較前一年微幅上升，但在軟體服務（SaaS）產業中仍有進步空間。管理層表示，這一指標轉變是為了反映公司將重心轉向透過支付、數據服務及產品交叉銷售來驅動增長，而非僅關注單一客戶群體的訂閱收入。

深耕B2B市場並擴大AI與支付應用

公司指出，B2B 業務已成為增長主力，使用 BigCommerce B2B 版的客戶訂閱收入在 2025 年成長近 20%。為進一步擴大變現能力，Commerce.com(CMRC) 積極布局 AI 與支付領域。公司推出了 Feedonomics Surface 自助服務，利用 AI 優化數據以提升廣告投放效益，初期數據顯示使用者 GMV 增長顯著優於非使用者。此外，公司與 PayPal(PYPL) 合作開發的 BigCommerce Payments 預計於 2026 年第一季推出，旨在簡化中小企業商家的支付設定流程，並提升平台的變現率（Take Rate）。

2026年財測優於預期且目標轉虧為盈

展望 2026 年，Commerce.com(CMRC) 給出了優於市場預期的財測指引。公司預估全年營收將介於 3.475 億至 3.695 億美元之間，年增率約 2% 至 8%；非 GAAP 營業利潤預計在 3,400 萬至 5,300 萬美元之間。管理層強調，隨著研發投資增加近 30%，公司將加速產品創新與變現速度，並有信心在 2026 年達成全年 GAAP 獲利的里程碑。這將主要歸功於營運槓桿的展現、新支付產品的推出以及 B2B 市場的持續滲透。

Commerce.com(CMRC) 主要提供軟體即服務（SaaS）的電子商務平台，協助商家建立線上商店、管理庫存及處理支付，旗下擁有 BigCommerce 平台與 Feedonomics 數據優化服務。

昨日收盤資訊：

收盤價：2.74 美元

漲跌：-0.29 美元

漲幅：-9.57%

成交量：1,860,122 股

成交量變動：+154.00%

（警語：本報導內容僅供參考，不構成投資建議。投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。）

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