呼吸中止症治療設備大廠 Inspire Medical Systems(INSP) 在最新的財報會議中釋出警訊，受限於新的醫療保險代碼規範，醫師執行 Inspire V 手術的費用可能面臨大幅削減，恐將影響醫師推廣手術的意願。為此，管理層審慎調整 2026 年全年營收財測，預期成長率將放緩至個位數百分比，顯示市場推廣面臨短期逆風。

醫療保險給付代碼調整恐導致醫師費用縮水五成

執行長 Timothy Herbert 指出，目前業務面臨的最大挑戰在於 Inspire V 手術的保險編碼適用問題。根據最新的醫療政策釐清，醫療中心與醫師需採用特定代碼（CPT code 64582 搭配 -52 修飾符）進行申報。

Herbert 坦言，這項變更將直接衝擊醫師的專業費用收入，與基礎費率相比，削減幅度可能介於 10% 至 50% 之間。這項費用調降極可能降低醫師執行手術的意願，進而限制未來的實際手術案例數量，成為公司推廣新產品的一大阻礙。

2026年營收指引區間擴大反映市場不確定性

考量到保險給付的不確定性，Inspire Medical Systems(INSP) 修訂並擴大了 2026 年的全年營收指引。目前預估全年營收將落在 9.5 億美元至 10 億美元之間，換算年成長率約為 4% 至 10%，較原先市場預期保守。

財務長 Matthew Osberg 解釋，指引區間的下緣已考量了醫師費用被削減 50% 的最壞情況，而上緣則假設削減幅度僅為 10%。此外，公司預期 2026 年第一季營收將與去年同期持平，並可能出現單季虧損，但在之後的季度有望逐步回升。

Inspire V系統臨床數據優異且獲MRI兼容許可

儘管面臨商業化挑戰，Inspire V 系統在臨床表現上仍展現出顯著優勢。新加坡的研究數據顯示，該系統的治療反應率高達 79.5%，遠優於 2012 年 STAR 第三期關鍵試驗中的 66%，且在呼吸重疊改善方面表現更佳。

公司同時宣布已獲得 FDA 批准，確認其設備與 3 Tesla MRI（核磁共振）兼容，消除了患者後續進行影像檢查的疑慮。目前公司正著手開發下一代 Inspire VI 系統，預計將納入睡眠偵測與自動啟動功能，持續強化產品競爭力。

第四季營收成長12%且獲利受惠稅務沖回

回顧 2025 年第四季財務表現，Inspire Medical Systems(INSP) 營收成長 12% 來到 2.69 億美元；全年營收則成長 14% 達 9.12 億美元。成長動能主要來自既有醫療中心的業務增長以及新設立中心的加入。

獲利方面，受惠於遞延所得稅資產評價備抵的釋放，第四季每股盈餘（EPS）大幅躍升至 4.66 美元。公司截至年底持有現金與投資總額為 4.05 億美元，並在全年完成了 1.75 億美元的股票回購，顯示財務體質依然穩健。

法人擔憂保險給付逆風將壓抑短期股價表現

華爾街分析師對於保險給付前景及醫師採用意願表達高度關注。管理層的態度已從先前的成長導向轉為防禦性，坦承正在與商業保險支付方及醫療學會溝通，試圖將費用削減的衝擊降至最低。

除了保險代碼問題，WISeR 試點計畫在部分州的實施也造成了些許干擾，導致部分醫療保險案件被拒。儘管公司強調長期成長潛力，但市場目前聚焦於償付政策的變化風險，短期內投資氣氛恐轉趨謹慎。

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